通信行业月报：北美云厂商加大AI资本开支，AI算力中心带动光模块市场增长

核心观点

• 2025年4月通信行业指数弱于沪深300指数，但整体保持增长趋势。
• 北美云厂商加大AI资本开支，推动数据中心建设，带动光模块市场增长。
• 国内5G、千兆宽带用户规模持续扩大，电信业务收入保持稳定增长。
• AI手机渗透率逐步提升，光模块出口总额同比增长4.3%。
• 维持通信行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块。

关键数据

• 2025Q1北美云厂商资本开支同比增长64%，合计指引投入超3000亿美元。
• 2025Q1电信业务收入同比增长0.7%，3月DOU值达到20.56GB/户·月，同比增长13.7%。
• 2025Q1国内5G手机出货量同比增长8.2%，占手机出货量的87.6%。
• 2025Q1我国光模块出口总额同比增长4.3%，四川省、湖北省、上海市出口额同比增速较高。
• Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，800G数据中心光模块成为市场增长最快的领域。

研究结论

• AI算力中心建设推动光模块市场持续增长，光芯片国产替代逻辑加强。
• 运营商通过智慧家庭服务等拓展业务边界，实现收入增长。
• DeepSeek等开源大模型推动AI终端市场普及，AI手机渗透率将逐步提升。
• 建议关注仕佳光子、太辰光、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯等公司。

风险提示

• 国际贸易争端风险、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、数字中国建设不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。