通信行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI发布GPT-5模型

核心观点

• 行业表现：2025年7月，通信行业指数强于沪深300指数，上涨11.21%。
• 业务增长：2025年1-6月，我国电信业务量收保持增长，电信业务收入累计完成9055亿元，同比+1.0%。5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势。
• AI手机：2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。
• 光模块：2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G和800G产品的持续放量。运营商将于2025H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡。
• 投资评级：维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块。

关键数据

• 电信用户：截至2025年6月，5G移动电话用户达11.18亿户，比2024年末净增1.04亿户，占移动电话用户的61.8%。1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达2.26亿户，占总用户数的33.0%。
• 移动互联网：2025年6月当月DOU达到20.75GB/户·月，同比+14.4%。
• 全球智能手机：2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1%。
• AI手机：预计2025年起，AI手机将从高端机型逐渐普及至中端机型。
• 光模块出口：2025年6月，我国光模块出口总额为29.4亿元，同比-28.6%。
• 北美云厂商资本开支：2025Q2，北美四大云厂商资本开支合计为950.6亿美元，同比增长66.6%。

研究结论

• AI发展和云基础设施建设将推动光器件产品需求持续且稳定增长。
• 光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显，光芯片国产替代逻辑加强。
• AI手机市场渗透率将进一步提升，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。
• 运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。
• 运营商接入DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助AI重构商业模式。