通信行业月报：北美云厂商资本开支高增，对美光模块出口同比增长超七成

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 北美云厂商资本开支高增，对美光模块出 口同比增长超七成 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2024年11月08日 31% 24% 17% 10% 3% -5% -12% -19% 2023.112024.032024.072024.11 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《通信行业月报：运营商新兴业务收入保持两位数增长，光模块出口总额同比增速回升》2024-10-11 《通信行业月报：电信业务稳健增长，5G手机出货量同比增长超三成》2024-09-06 《通信行业月报：运营商大数据业务快速增长，北美云厂商资本开支展望乐观》2024-08-12 2024年10月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数10月上涨6.61%，跑赢上证指数（-1.70%）、沪深300指数（-3.16%）、深证成指（+0.58%）、创业板指（-0.49%）。 运营商大数据业务收入持续高速增长。2024年前三季度，电信业务收入累计完成13152亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3252亿元，同比增长9.4%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长2.2pct，其中，大数据业务收入同比增长61.8%。截至2024年9月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的54.9%；9月当月DOU达到18.38GB/户·月，同比增长7.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的29.4%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼  前三季度国内智能手机出货量同比增长7.5%。2024年前三季度，国内市场手机出货量为2.20亿部，同比增长9.9%；5G手机1.87亿部，同比增长15.7%，占同期手机出货量的84.9%；国产品牌手机出货量为1.88亿部，同比增长15.2%，占同期手机出货量的85.3%；国内智能手机出货量2.06亿部，同比增长7.5%，占同期手机出货量的93.4%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。 前三季度我国光模块出口总额同比增长73.6%。2024年9月，我国光模块出口总额为36.1亿元，同比增长44.6%，环比下降3.7%。江苏省单月出口额为17.34亿元，同比增长35.5%；四川省单月出口额为6.65亿元，同比增长166.1%。根据LightCounting的测算，400G/800G以太网光模块销售持续超预期，光模块销售额有望在 2024年增长近60%，预计2025年会有同样的增长。 维持行业“同步大市”投资评级。截至2024年10月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为19.15，处于近三年60.93%分位，近五年36.08%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块。（1）头部云厂商资本开支展望乐观，AIGC景气趋势仍在延续。未来英伟达GB200的放量将带来新的增量，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。随着市场流动性的改善，光通信板块核心标的估值有望修复。建议关注：天孚通信、新易盛、 中际旭创、仕佳光子。（2）AI带动智能手机市场的创新需求，将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。随着华为Mate70系列以及iPhone16系列等头部手机品牌旗舰产品的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。（3）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，三大运营商A股股息率高于贷款利率。央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持。运营商传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国联通、中国电信、中国移动。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾5 1.1.指数情况5 1.2.子板块及个股行情回顾5 2.行业跟踪6 2.1.行业经济数据跟踪6 2.2.国内电信行业跟踪7 2.2.1.传统业务发展情况8 2.2.2.新兴业务发展情况10 2.3.国内手机行业跟踪11 2.3.1.国内市场手机总体情况11 2.3.2.国产品牌及智能手机发展情况11 2.4.光模块行业跟踪15 2.5.通信设备行业跟踪18 2.5.1.服务器18 2.5.2.交换机18 3.行业动态19 3.1.光通信19 3.2.人工智能20 3.3.运营商22 4.河南通信行业动态23 4.1.河南通信上市公司行情回顾23 4.2.河南光模块出口数据跟踪23 4.3.河南通信行业要闻23 5.投资建议24 6.风险提示25 图表目录 图1：中信一级行业指数10月涨跌幅（%）5 图2：通信三级行业10月涨跌幅（%）5 图3：我国规模以上工业增加值当月同比增速7 图4：我国规模以上工业增加值累计同比增速7 图5：TMT行业营收及利润情况7 图6：通讯器材类零售额增速7 图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况8 图8：5G用户发展情况8 图9：我国5G基站数量8 图10：移动互联网累计流量及增速情况9 图11：户均流量（DOU）及增速情况9 图12：固网宽带千兆接入速率用户情况9 图13：2023年固网宽带各接入速率用户占比情况9 图14：新兴业务收入增速10 图15：物联网终端用户情况10 图16：国内市场手机出货量及增速11 图17：国内手机上市新机型数量及5G机型数量占比11 图18：国产品牌手机出货量及占比12 图19：国内智能手机出货量及占比12 图20：我国智能手机出货量及增长率情况12 图21：我国智能手机价格段份额情况13 图22：我国折叠屏手机出货量及增长率情况13 图23：全球新一代AI手机市场情况14 图24：我国新一代AI手机市场情况14 图25：全球AI手机出货量预测14 图26：我国光模块出口总额（亿元）15 图27：我国光模块出口均价（元/kg）15 图28：我国光模块出口数量（kg）15 图29：我国对美国光模块出口总额（亿元）16 图30：我国对美国光模块出口均价（元/kg）16 图31：我国对美国光模块出口数量（kg）16 图32：江苏省光模块出口额（亿元）16 图33：四川省光模块出口额（亿元）16 图34：湖北省光模块出口额（亿元）17 图35：浙江省光模块出口额（亿元）17 图36：光模块主要细分市场增速17 图37：信骅科技月度营收情况18 图38：我国以太网交换机出口额（亿美元）18 图39：我国以太网交换机出口量（台）18 图40：我国以太网交换机出口均价（美元/台）19 图41：我国以太网交换机累计出口额（亿美元）19 图42：我国以太网交换机累计出口量（台）19 图43：河南省光模块出口额（万元）23 图44：通信（中信）行业指数市盈率25 表1：通信行业涨幅（%）前十个股6 表2：通信行业跌幅（%）前十个股6 表3：河南省通信行业上市公司10月行情23 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数10月（10.01-10.31）上涨6.61%，跑赢上证指数（-1.70%）、沪深300指数（-3.16%）、深证成指（+0.58%）、创业板指（-0.49%）。 图1：中信一级行业指数10月涨跌幅（%） 25% 20% 15% 10% 5% 综合金融 综合计算机电子 国防军工 通信建筑建材传媒房地产机械 商贸零售电力设备及新能源 轻工制造非银行金融 汽车基础化工纺织服装消费者服务 钢铁家电 农林牧渔电力及公用事业 银行有色金属交通运输 医药石油石化 煤炭食品饮料 0% -5% -10% 行业指数10月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.子板块及个股行情回顾 10月（10.01-10.31）通信行业各子板块除电信运营之外全线上涨。从三级行业来看，系统设备、增值服务、网络规划设计和工程施工涨幅居前，分别上涨20.17%、20.06%、13.44%。 图2：通信三级行业10月涨跌幅（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 行业指数10月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为100只、0只、21只。涨幅前3分别为海能达（+322.79%）、大唐电信（+101.24%）、太辰光（+90.87%）；跌幅前3分别为华星创业 （-12.01%）、亿联网络（-7.99%）、润建股份（-7.72%）。 表1：通信行业涨幅（%）前十个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 002583.SZ 海能达 322.79% 600198.SH 大唐电信 101.24% 300570.SZ 太辰光 90.87% 300689.SZ 澄天伟业 55.00% 300578.SZ 会畅通讯 54.65% 300563.SZ 神宇股份 47.82% 301050.SZ 雷电微力 43.58% 600130.SH 波导股份 40.75% 688313.SH 仕佳光子 40.47% 300134.SZ 大富科技 38.64% 资料来源：Wind，中原证券研究所表2：通信行业跌幅（%）前十个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 300025.SZ 华星创业 -12.01% 300628.SZ 亿联网络 -7.99% 002929.SZ 润建股份 -7.72% 300308.SZ 中际旭创 -7.65% 300615.SZ 欣天科技 -7.06% 600941.SH 中国移动 -6.43% 601728.SH 中国电信 -5.22% 600050.SH 中国联通 -5.06% 300921.SZ 南凌科技 -4.34% 300590.SZ 移为通信 -4.20% 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.行业跟踪 2.1.行业经济数据跟踪 2024年9月，我国规模以上工业增加值同比增长5.4%，计算机、通信和电子制造业（TMT）工业增加值同比增长10.6%。2024年1-9月，我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，TMT工业增加值同比增长12.8%，TMT行业营收同比增长7.5%，利润总额同比增长7.1%。TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，彰显新质生产力的推动作用。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图3：我国规模以上工业增加值当月同比增速图4：我国规模以上工业增加值累计同比增速 30% 20% 10% 0% -10% -20% 规模以上工业增加值：当月同比（%） 规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：当月同比（%） 规模以上工业增加值：累计同比（%） 规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：累计同比（%） 资料来源：Wind，中原证