沪锌早报：沪锌空单止损，转入观望

核心观点与关键数据

• 宏观与行业消息：赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿一期浮选厂项目取得重大进展，预计6月底具备清水试车条件，9月底正式进入试生产阶段，将率先形成日处理原矿2000吨的生产规模。
• 走势评级：锌——空单止损观望。
• 盘面分析：节前沪锌主力合约收于24805元/吨，跌幅0.72%；成交量7.11万手，持仓量减少1909手至11.24万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
• 供应端：
  • 国内矿端复产顺利，环比产量上升明显，同比减量仅0.8%。
  • 进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，但进口量大幅下移，港口库存去化时间点与TC变化一致。
  • 冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至8000元/吨左右，总体利润高位。
  • TC价格连续回落至900元/吨左右，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或将持续上行。
  • 矿端短缺无法有效向冶炼端传导，短期供应端矿紧炼松。
• 需求端：
  • 下游镀锌开工拖后腿，周度开工消耗完复产逻辑后无增长动力，库存快速累增，终端需求不足。
  • 镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，叠加国内消费季节性回落，镀锌产量可能再度下降。
• 库存与结构：
  • LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增。
  • 期现和月间结构维持Contango结构。
• 结论：空单止损。
• 操作建议：空单止损。
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。