沪锌早报：多锌空铝组合止盈，沪锌转入观望

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盘面：节前沪锌主力合约收于23810元/吨，涨幅0.13%，成交量3.16万手，持仓量减少149手至7.72万手，技术面略有好转。

供应：TC停止下跌并降至接近去年最低位，矿端无主动压产理由，未来可能较大规模复产；港口库存持平，矿端不缺；冶炼端产量高位，一体化厂家利润修复，产量维持高位。

需求：下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度延后，产量偏低，库存快速累增，终端需求不足；镀锌利润仍在负值，开工率提升意愿不足，可能延后镀锌复产，短期需求不足。

库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：转入观望。

操作建议：等待机会重新入场。

风险提示：矿端复产不及预期。

核心观点：

• 供应端：TC价格下跌压力减弱，矿端和冶炼端产量维持高位。
• 需求端：下游镀锌需求疲软，开工率和库存均处于低位，短期需求不足。
• 库存：国内外库存分化，LME库存去化，国内库存累增，Contango结构持续。
• 结论：供需两端均向利空方向偏移，沪锌短期转为观望。

关键数据：

• 沪锌主力合约价格：23810元/吨，涨幅0.13%。
• 沪锌持仓量：7.72万手，减少149手。
• 镀锌开工率：历史同期最低位。
• 镀锌库存：快速累增。
• TC价格：接近去年最低位。
• LME库存：连续去化。
• 国内社会库存和上期所库存：连续累增。