沪锌早报：沪锌空单止损，转入观望

核心观点与关键数据

• 宏观&行业消息：Orion Minerals完成逾1.8亿南非兰特股权融资，用于推进南非Prieska铜锌矿投产，该矿有望今年二季度投产，并与嘉能可签署2.5亿美元预付款协议。
• 盘面：沪锌主力合约收于24970元/吨，涨幅0.62%，持仓量增加2055手至10.82万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
• 供应：国内矿端复产顺利，环比产量上升明显，进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，但进口量大幅下移，港口库存去化时间与TC变化一致。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至8000元/吨，总体利润高位，TC价格回落至900元/吨左右，锌锭产量或将持续上行。矿端短缺无法有效向冶炼端传导，短期供应端矿紧炼松。
• 需求：下游镀锌开工拖后腿，周度开工消耗完复产逻辑后无增长动力，库存快速累增，终端需求不足。镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，叠加季节性旺季消费回落，可能使镀锌产量再度下降，导致短期内需求不足。
• 库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

研究结论与操作建议

• 结论：空单止损。
• 操作建议：空单止损。
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。