沪锌早报：多锌空铝组合止盈，沪锌转入观望

宏观&行业消息：中国拟自5月起暂停硫酸出口，涵盖铜锌冶炼副产酸，仅电子级硫酸等极少数特殊品类可获豁免。此举旨在保障国内磷肥生产及关键工业需求，缓解硫磺进口短缺压力，中国硫磺进口依存度高达65%-70%。

走势评级：锌——观望。

盘面：节前沪锌主力合约收于23710元/吨，涨幅0.62%；成交量3.91万手，持仓量增加7.47手至7.47万手，技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转。

供应：TC停止下跌，已降至接近去年最低位水平；年底长协签署基本结束后，矿端无理由继续压产量，未来可能较大规模复产；矿端港口库存与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平；冶炼端产量居高位，一体化厂家利润修复，产量预计维持高位。

需求：下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度大幅延后，镀锌板卷产量亦为历史同期偏低位置，库存快速累增，反映终端需求不足；镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，可能延后镀锌复产，导致短期内需求不足。

库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：转入观望。

操作建议：等待机会重新入场。

风险提示：矿端复产不及预期。