新能源及有色金属日报：库存走势对锌价影响或显现

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-12.73美元/吨；SMM上海锌现货价24760元/吨，升贴水-5元/吨；SMM广东锌现货价24780元/吨，升贴水-50元/吨；天津锌现货价24680元/吨，升贴水-85元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24955元/吨，收于25110元/吨，涨295元/吨，成交157354手，持仓114282手，日内最高25175元/吨，最低24825元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.50万吨，变动0.25万吨；LME锌库存109950吨，减少1075吨。

策略分析

• 供给端：矿端供应趋紧，矿价下行，冶炼厂采购积极，进口矿富含矿报价降至-70~-60美元/吨，国内锌矿TC下滑，对锌价形成支撑。海外矿产减产风险仍存。
• 冶炼端：海外突发事故影响产量，国内硫酸价格上涨乏力甚至下滑，冶炼亏损扩大，可能导致国内冶炼检修范围扩大。
• 消费端：国内进入传统消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入良机。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭库存等数据。

研究结论

锌价表现强势主要得益于矿端供应趋紧和冶炼亏损扩大，但消费淡季库存压力有限。短期内锌价回调仍是买入机会，需关注海外矿扰动、国内消费和流动性变化等风险。