新能源及有色金属日报：低库存对锌价形成有利支撑

核心观点

• Teck锌矿对中国年度长单定价60美元/吨，当前现货市场报价20美元/吨，进口矿加工费对锌价形成长期压力，锌价反弹高度受限。
• 现货市场下游刚需采购，贸易商库存较低，挺价意图明显，绝对价格下滑后成交好转。
• 去库时间节点和累库幅度低于预期，对锌价形成支撑，预计锌价回调深度有限。
• 矿端冶炼厂采购提价，采购报价3000-3200元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡，冶炼积极性增加。

市场分析

现货方面

• LME锌现货升水为-31.02美元/吨。
• SMM上海锌现货价跌100元/吨至23580元/吨，升贴水涨15元/吨至5元/吨。
• SMM广东锌现货价跌110元/吨至23570元/吨，升贴水涨5元/吨至-5元/吨。
• SMM天津锌现货价跌110元/吨至23580元/吨，升贴水涨5元/吨至5元/吨。

期货方面

• 沪锌主力合约开于23730元/吨，收于23645元/吨，下跌100元/吨，成交133829手，持仓85427手，日内震荡，最高23795元/吨，最低23490元/吨。

库存方面

• SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较上周减少0.91万吨。
• LME锌库存减少625吨至161325吨。

策略

• 单边：中性。
• 套利：跨期正套。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。