新能源及有色金属日报：锌价对宏观压力反应或不敏感

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水69.78美元/吨；SMM上海锌现货价25640元/吨，升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价25590元/吨，升贴水-90元/吨；天津锌现货价25570元/吨，升贴水-110元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于25700元/吨，收于25830元/吨，涨220元/吨，成交84084手，持仓113702手，日内最高25835元/吨，最低25560元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.74万吨，减0.43万吨；LME锌库存95350吨，减1725吨。

策略分析

• 宏观情绪：美国CPI符合预期，宏观压力短期缓解，锌价对矿端支撑反应不敏感。
• 成本端：海外富含矿报价降至-150美元/吨，内外比值走弱，进口锌矿性价比偏低；8月国内冶炼检修后复产，矿端库存偏低，TC或进一步下滑。
• 消费端：国内内需偏弱，下游开工率环比回落，社会库存高位，供给压力增加，锌价上涨难度大，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、硫酸价格、锌锭库存、仓单库存等关键数据。

研究结论

锌价短期承压，但回调具备买入机会。矿端支撑和进口锌矿性价比偏低将限制价格下跌空间，而消费疲软和供给压力则制约上涨动力。