新能源及有色金属日报：锌价将维持震荡走势

核心观点与关键数据

• 现货市场：锌价绝对价格偏弱运行后，下游逢低采购积极性增加，市场活跃度提升，现货升贴水修复，社会库存小幅下滑但整体去库不畅。SMM七地锌锭库存为13.1万吨，较上周减少0.49万吨；LME锌库存为155225吨，较上一交易日减少925吨。
• 期货市场：沪锌主力合约2025-03-20开于23840元/吨，收于23855元/吨，上涨15元/吨，成交198704手，持仓124893手，日内震荡，最高23905元/吨，最低23630元/吨。
• 成本与利润：进口矿TC上涨至35美元/吨，国产矿TC上涨至3250元/吨，2季度TC或继续上涨。冶炼厂副产品利润普遍盈利，冶炼积极性增加。
• 市场分析：海外减产消息短期快速拉升锌价，但前高压力显现。TC持续上涨制约反弹高度，社会库存低位但去库缓慢。

策略与风险

• 交易策略：单边中性，套利中性。
• 主要风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 图表内容：包括SHFE/LME锌升贴水、矿端TC、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、各库存数据（SMM七地、LME、上期所、仓单、保税区）及锌锭进口盈亏等。

研究结论

锌价短期内维持震荡走势，受TC上涨和冶炼厂盈利驱动，但库存去库缓慢和海外减产扰动限制反弹空间。市场需关注海外矿供应、国内消费及流动性变化等风险因素。