玻璃纯碱(FG&SA)：供需有支撑，价格下行空间有限

主要观点及策略概述

• 玻璃：需求有韧性，价格偏低。
• 纯碱：供需一般，估值偏低。
• 策略推荐：逢低短多玻璃。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：价格震荡，主力合约收于1032（-59），沙河现货价格1032（-20）。
• 纯碱：价格震荡，主力合约收于1226（+16），沙河现货价格1194（+27）。
• 价差/基差：纯碱和玻璃的价差及基差均震荡。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：产量持稳，日产量15.91万吨，开工率75%，产能利用率79.56%。无冷修或点火计划。
• 需求：下游深加工订单天数均值10.4天，环比下降；地产中后端竣工数据不佳；库存震荡，企业库存6324.7万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。
• 利润：天然气燃料玻璃利润-187.70元/吨，煤制气燃料玻璃利润51.26元/吨，石油焦燃料玻璃利润32.52元/吨。

纯碱

• 供给：产量环比下降0.76万吨，跌幅1.01%；部分企业负荷波动，下周产量或小幅增加。
• 需求：需求整体中性，光伏日熔量企稳；库存震荡，厂家总库存170.73万吨，环比下降0.69万吨。
• 利润：氨碱法理论利润-23.50元/吨，联碱法理论利润（双吨）-182元/吨。

综述

• 玻璃：需求保有韧性，但淡季即将到来，供给持稳，价格震荡。资金博弈激烈，但上下空间有限。
• 纯碱：供给高位，需求尚可，价格承压。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。