主要观点及策略概述
- 玻璃：基本面有支撑，市场有题材。
- 供给中性，产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，行业开工率为75.68%。
- 需求偏多，淡季需求整体承压但短期保有韧性，产销尚可。
- 库存中性，企业库存6908.5万重箱，环比下降0.19%。
- 估值中性，价格处于偏低位置但成本支撑弱化。
- 宏观及政策偏多，市场交易反内卷逻辑，整体情绪改善。
- 投资观点偏多，短期供需改善，交易策略为单边买入看涨期权，关注日熔量产销海内外宏观政策扰动。
- 纯碱：低位价格弹性强。
- 供给偏多，供应下降，本周纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨。
- 需求偏空，浮法光伏需求走弱，后续有减产预期，终端需求不理想。
- 库存偏空，厂家总库存180.95万吨，环比增加4.26万吨。
- 估值中性，价格重心下移但成本支撑弱化。
- 宏观及政策偏多，市场交易反内卷逻辑，整体情绪改善。
- 投资观点震荡，低位价格弹性大，交易策略为单边买入看跌期权，关注碱厂生产玻璃产销海内外宏观政策扰动。
期货及现货行情回顾
- 玻璃：本周价格震荡，主力合约收于1026元/吨，沙河现货价格1076元/吨。
- 纯碱：本周价格震荡，主力合约收于1174元/吨，沙河现货价格1202元/吨。
- 价差/基差：纯碱09-01价差和基差均震荡，玻璃09-01价差震荡走低，基差波动剧烈。
供需基本面数据
- 玻璃供给：持稳为主，本周日产量15.78万吨，开工率75.68%，生产利润小幅修复。
- 玻璃需求：有韧性，下游深加工订单偏弱，地产中后端竣工数据不佳，库存震荡。
- 纯碱供给：产量偏低，本周产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，碱厂利润走低。
- 纯碱需求：直接需求走弱，浮法光伏需求走弱，库存增加，产销不平衡。
综述
- 短期“反内卷”题材是市场的主要交易逻辑，整体情绪改善，玻璃纯碱价格跟随走强。
- 玻璃方面，下游终端需求步入淡季但保有韧性，基本面边际改善，价格有支撑。
- 纯碱方面，供给偏低，需求有走弱预期，浮法和光伏玻璃日熔量稳中有降，成本支撑弱化，价格承压。
- 策略推荐：玻璃买入看涨期权，纯碱买入看跌期权。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。
