公用环保行业第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025 26Q1财报综述260519

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。

• 公用事业
  • 火电：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
  • 新能源发电：国家政策支持，盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
  • 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
  • 水电：全球降息背景下高分红，防御属性凸显，推荐长江电力。
  • 燃气：推荐九丰能源。
  • 其他：推荐西子洁能。
• 环保
  • 水务&垃圾焚烧行业：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
  • 科学仪器：国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
  • 废弃油脂资源化：欧盟SAF政策利好，推荐山高环能。

关键数据

• 电力行业
  • 3月规上工业发电量同比增长1.4%，火电增长4.2%，水电增长10.8%。
  • 3月全社会用电量同比增长3.5%，第三产业用电量增长7.7%。
  • 1-3月全国累计发电装机容量同比增长15.5%，风光合计装机近19亿千瓦。
  • 1-3月全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，电网工程完成投资956亿元。
• 碳交易市场
  • 5月8日全国碳市场碳排放配额收盘价80.80元/吨，上涨0.70%。
  • 1月1日至5月8日全国碳市场碳排放配额成交量30.145万吨，成交额22.56亿元。
• 煤炭价格
  • 5月7日环渤海动力煤价格为702元/吨，上涨7元/吨。
• 天然气行业
  • 5月9日全国LNG出厂价格指数为6321元/吨，上涨133元/吨。

研究结论

• 公用事业和环保板块本周表现良好，分别上涨2.70%和3.83%。
• 火电行业复苏，水电来水偏丰，风光核电承压。
• 大气、固废治理带动环保板块增长。
• 建议关注新能源产业链和综合能源管理机会。