公用环保202605第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025&2026Q1财报综述

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；新能源发电盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能；核电公司盈利维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐九丰能源；西子洁能进军核能和清洁能源装备制造。环保方面，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

关键数据

• 2025年公用事业板块合计营业总收入同比减少2.9%，归母净利润同比增加4.6%。
• 2026年一季度公用事业板块合计营业总收入同比减少2.4%，归母净利润同比减少6.4%。
• 2025年电力板块合计营业总收入同比减少3.1%，归母净利润同比增加4.6%。
• 2026年一季度电力板块合计营业总收入同比减少1.0%，归母净利润同比减少5.4%。
• 2025年环保板块合计营业总收入同比增加5.5%，归母净利润同比减少2.7%。
• 2026年一季度环保板块合计营业总收入同比增加13.5%，归母净利润同比增加20.2%。
• 3月份全社会用电量同比增长3.5%，1-3月份同比增长5.2%。
• 2026年3月全国完成电力市场交易电量同比增长25.9%。
• 截至3月底，全国累计发电装机容量同比增长15.5%，其中太阳能发电装机容量同比增长31.3%，风电装机容量同比增长22.4%。

研究结论

• 公用事业板块整体表现良好，火电、水电、新能源发电、核电等子板块均有所增长。
• 环保板块增长稳健，大气、固废治理等领域表现突出。
• 新能源产业链和综合能源管理是未来发展趋势，相关公司具有投资价值。