公用环保2024年11月投资策略：发改委、能源局等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，绿电板块2024第三季度财报综述

证券研究报告|2024年11月03日 核心观点行业研究·行业月报 市场回顾：10月沪深300指数下跌3.16%，公用事业指数下跌4.16%，环保指数上涨8.78%，月相对收益率分别为-1.00%和11.94%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26和第4名。分板块看，环保板块上涨8.78%；电力板块子板块中，火电下跌4.65%；水电下跌8.78%，新能源发电下跌3.99%；水务板块上涨4.69%；燃气板块下跌1.32%。 重要事件：发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。其中提出，全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。就近开发分布式可再生能源。稳步发展生物质发电，推动光热发电规模化发展。加快提升可再生能源资源评估、功率预测、智慧调控能力。 专题研究：绿电板块2024年第三季度财报综述。2024Q1-Q3SW风力发电板块实现营业收入883.81亿元，同比增长4.73%；归母净利润167.32亿元，同比下降5.26%。剔除极值后，2024Q1-Q3SW光伏发电板块实现营业收入272.98亿元，同比增长4.30%；归母净利润38.43亿元，同比下降5.46%。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 11.15 2,105 0.55 0.61 19.8 18.4 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.50 2,272 0.21 0.24 21.2 18.7 600310.SH 广西能源 优于大市 4.13 61 0.00 0.19 3655.8 21.5 600116.SH 三峡水利 优于大市 7.64 146 0.27 0.36 28.3 21.2 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.85 184 0.08 0.13 59.1 36.4 603105.SH 芯能科技 优于大市 8.96 45 0.44 0.54 20.3 16.6 600900.SH 长江电力 优于大市 30.05 7,353 1.11 1.38 27.0 21.8 600803.SH 新奥股份 优于大市 20.58 637 2.30 2.14 9.0 9.6 605090.SH 九丰能源 优于大市 28.73 184 2.11 2.45 14.1 11.7 600995.SH 南网储能 优于大市 10.76 344 0.32 0.37 33.9 29.1 600027.SH 华电国际 优于大市 5.99 613 0.35 0.65 13.5 9.3 600023.SH 浙能电力 优于大市 6.73 902 0.49 0.60 13.8 11.1 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.85 1,388 0.25 0.30 19.3 16.2 001289.SZ 龙源电力 优于大市 16.78 1,403 0.73 0.92 22.4 18.2 600163.SH 中闽能源 优于大市 4.72 90 0.36 0.37 13.1 13.7 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202410第3期《-完善碳排放统计核算体系工作方案》 发布，24Q3公用环保板块基金持仓梳理》——2024-10-28 《公用环保202410第2期-电投产融、远达环保公布重组方案，中办、国办印发《关于解决拖欠企业应收账款问题的意见》》— —2024-10-20 《公用环保202410第1期-财政部拟加大力度支持地方化解债务 风险，多家电力上市公司披露前三季度发电量》——2024-10-13 《公用环保2024年10月投资策略-国家电投打造水电、核电上 市平台，全球核电发展继续加速》——2024-10-09 《公用环保202409第4期-1-8月全社会用电量同比+7.9%，国内开启SAF应用试点》——2024-09-23 公用环保2024年11月投资策略 发改委、能源局等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，绿电板块2024第三季度财报综述 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：绿电行业2024年第三季度财报综述5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理8 二、板块表现9 （一）板块表现9 （二）本月个股表现9 三、行业重点数据一览13 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业22 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告24 五、板块上市公司定增进展27 六、本周大宗交易情况27 七、风险提示28 八、公司盈利预测29 图表目录 图1：绿电板块上市公司6 图2：2017-2024Q3SW风力发电板块营业收入情况7 图3：2017-2024Q3SW风力发电板块归母净利润情况7 图4：2017-2024Q3SW光伏发电板块营业收入情况7 图5：2017-2024Q3SW光伏发电板块归母净利润情况7 图6：绿电公司应收账款市值比情况8 图7：申万一级行业涨跌幅情况9 图8：公用事业细分子板块涨跌情况9 图9：A股环保行业各公司表现10 图10：H股环保行业各公司表现10 图11：A股火电行业各公司表现11 图12：A股水电行业各公司表现11 图13：A股新能源发电行业各公司表现11 图14：H股电力行业各公司表现12 图15：A股水务行业各公司表现12 图16：H股水务行业各公司表现12 图17：A股燃气行业各公司表现13 图18：H股燃气行业各公司表现13 图19：A股电力工程行业各公司表现13 图20：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：1-9月份发电量分类占比14 图22：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图23：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图24：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图25：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图26：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图27：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）15 图28：9月份用电量分类占比15 图29：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图30：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图31：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图32：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)16 图33：省内交易电量情况17 图34：省间交易电量情况17 图35：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图36：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图37：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图38：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图39：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图40：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图41：火电发电设备平均利用小时18 图42：水电发电设备平均利用小时18 图43：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图44：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图45：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图46：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图47：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）20 图48：全国碳市场交易额度（单位：万元）20 图49：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）21 图50：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）21 图51：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图52：环渤海动力煤平均价格指数22 图53：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)22 图54：LNG价格略有下跌（元/吨）22 图55：LNG出厂均价（元/吨）22 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.9.23-9.27）20 表2：2024年板块上市公司定增进展27 表3：本周大宗交易情况27 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 10月沪深300指数下跌3.16%，公用事业指数下跌4.16%，环保指数上涨8.78%，月相对收益率分别为-1.00%和11.94%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26和第4名。 分板块看，环保板块上涨8.78%；电力板块子板块中，火电下跌4.65%；水电下跌8.78%，新能源发电下跌3.99%；水务板块上涨4.69%；燃气板块下跌1.32%。 （二）重要政策及事件 1、发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 10月30日，国家发展改革委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。其中提出，全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。就近开发分布式可再生能源。稳步发展生物质发电，推动光热发电规模化发展。加快提升可再生能源资源评估、功率预测、智慧调控能力。 （三）专题研究：绿电行业2024年第三季度财报综述 2024年10月30日国家发改委、国家能源局等六部门联合发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，对以风电、光伏为主的绿电行业形成全面利好。在本周的专题研究中，我们先梳理政策细节内容，再全面回顾绿电上市公司2024年三季报的业绩表现，最后给出相关投资意见。 政策梳理 总量目标：2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上。 全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。就近开发分布式可再生能源。因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢。 加快可再生能源配套基础设施建设。加强可再生能源和电力发展规划的衔接，推动网源协调发展。推动电网主干网架提质升级，加强跨省跨区输电通道建设，优化调度控制，优先调度可再生能源电力。持续优化配电网网架结构，加快配电网一、二次融合和智能化升级，优化配电网调度机制，提升配电网灵活性和承载力，支撑分布式可再生能源快速发展。加强热力、燃气管网及氢能供应网络等基础设施建设和升级改造，强化管网互联互通，就近接纳更多非电可再生能源。 深入挖掘需求侧资源调控潜力。积极拓宽需求响应主体范围