公用环保行业202607第2期国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

关键数据

5月份，规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%；水电增长13.0%，太阳能发电增长12.1%；全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%。1-5月份，规上工业发电量39129亿千瓦时，同比增长3.6%；全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。截至5月底，全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.6亿千瓦，同比增长16.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长17.0%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1155小时，比上年同期降低95小时。

研究结论

行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”。新能源产业链发展前景广阔，推荐相关龙头企业。水电股具备防御属性，推荐业绩稳健和成长的水电龙头。燃气行业推荐具有海气贸易能力和特气业务的标的。综合能源管理是未来发展趋势，相关企业有望受益。