公用环保202410第2期：电投产融、远达环保公布重组方案，中办、国办印发《关于解决拖欠企业应收账款问题的意见

证券研究报告|2024年10月20日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.98%，公用事业指数下跌0.76%，环保指数上涨4.08%，周相对收益率分别为-1.74%和3.10%。电力板块子板块中，火电下跌1.42%；水电下跌2.39%，新能源发电下跌1.18%；水务板块上涨1.37%；燃气板块上涨0.62%；检测服务板块上涨3.77%。 重要事件：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》。《意见》要求，要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。要加强政府投资项目和项目资金监管。定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况。完善工程价款结算制度。加强政府采购支付监管。要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制，并加强执法监督。督促国有企业规范和优化支付管理制度。要优化拖欠中小企业账款投诉管理运行机制，建立全国统一的违约拖欠中小企业款项登记 （投诉）平台。健全投诉督办约束机制。要强化组织保障和监督，强化部门协同，加强对重点领域、重点行业拖欠成因及防范化解举措的研究，合力解决拖欠企业账款问题。健全失信惩戒机制。强化审计监督。 专题研究：电投产融&远达环保基本面梳理。2024年10月18日，备受市场关注的国电投集团水电核电的资产重组有了最新进展，电投产融和远达环保分别披露了资产重组预案。在本期的周报专题中我们将对这两家上市公司的基本面进行分析，并梳理资产重组预案。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国 际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 9.99 1886 0.56 0.60 17.8 16.7 003816.SZ 中国广核 优于大市 3.96 2000 0.21 0.23 18.9 17.2 600310.SH 广西能源 优于大市 3.41 50 0.00 0.13 3018.5 26.2 600116.SH 三峡水利 优于大市 6.56 125 0.27 0.36 24.3 18.2 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.01 152 0.08 0.08 50.1 50.1 603105.SH 芯能科技 优于大市 7.20 36 0.44 0.46 16.4 15.7 600900.SH 长江电力 优于大市 28.15 6888 1.11 1.38 25.4 20.4 600803.SH 新奥股份 优于大市 17.90 554 2.30 1.90 7.8 9.4 605090.SH 九丰能源 优于大市 24.44 156 2.11 2.81 11.6 8.7 600995.SH 南网储能 优于大市 8.71 278 0.32 0.35 27.2 24.9 600027.SH 华电国际 优于大市 5.10 522 0.35 0.59 14.6 8.6 600023.SH 浙能电力 优于大市 5.68 762 0.49 0.56 11.6 10.1 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.09 1171 0.25 0.28 16.4 14.6 001289.SZ 龙源电力 优于大市 13.72 1147 0.73 0.81 18.8 16.9 600163.SH 中闽能源 优于大市 4.26 81 0.36 0.37 11.8 11.5 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202410第1期-财政部拟加大力度支持地方化解债务 风险，多家电力上市公司披露前三季度发电量》——2024-10-13 《公用环保2024年10月投资策略-国家电投打造水电、核电上 市平台，全球核电发展继续加速》——2024-10-09 《公用环保202409第4期-1-8月全社会用电量同比+7.9%，国内开启SAF应用试点》——2024-09-23 《公用环保202409第3期-《能源法（草案二次审议稿）》公布， 全国碳市场扩容推进》——2024-09-17 《公用环保202409第2期-绿证核发和交易规则发布，CCER重启 后第一批项目公示》——2024-09-09 公用环保202410第2期 电投产融、远达环保公布重组方案，中办、国办印发《关于解决拖欠企业应收账款问题的意见》 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：电投产融&远达环保基本面梳理5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理13 二、板块表现13 （一）板块表现13 （二）本周个股表现14 三、行业重点数据一览18 （一）电力行业18 （三）煤炭价格26 （四）天然气行业26 四、行业动态与公司公告27 （一）行业动态27 （二）公司公告28 五、板块上市公司定增进展30 六、本周大宗交易情况31 七、风险提示31 八、公司盈利预测31 图表目录 图1：电投产融发展历程5 图2：电投产融股权结构图6 图5：公司分行业营业收入情况7 图6：远达环保历史沿革10 图7：远达环保股权结构11 图8：公司主要经营范围11 图9：2009-2024Q3公司营业收入情况（左轴：亿元，右轴：%）12 图10：2009-2024Q3公司归母净利润情况（左轴：亿元，右轴：%）12 图11：2024.10.18披露的远达环保资产重组方案13 图12：申万一级行业涨跌幅情况14 图13：公用事业细分子版块涨跌情况14 图14：A股环保行业各公司表现15 图15：H股环保行业各公司表现15 图16：A股火电行业各公司表现16 图17：A股水电行业各公司表现16 图18：A股新能源发电行业各公司表现16 图19：H股电力行业各公司表现17 图20：A股水务行业各公司表现17 图21：H股水务行业各公司表现17 图22：A股燃气行业各公司表现18 图23：H股燃气行业各公司表现18 图24：A股电力工程行业各公司表现18 图25：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）19 图26：1-9月份发电量分类占比19 图27：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）19 图28：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）19 图29：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）19 图30：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）19 图31：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）20 图32：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）20 图33：9月份用电量分类占比20 图34：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)21 图35：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)21 图36：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)21 图37：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)21 图38：省内交易电量情况22 图39：省间交易电量情况22 图40：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）22 图41：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）22 图42：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）23 图43：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）23 图44：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）23 图45：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）23 图46：火电发电设备平均利用小时23 图47：水电发电设备平均利用小时23 图48：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）24 图49：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）24 图50：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）24 图51：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）24 图52：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）25 图53：全国碳市场交易额度（单位：万元）25 图54：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）25 图55：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）25 图56：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格26 图57：环渤海动力煤平均价格指数26 图58：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)26 图59：LNG价格略有下跌（元/吨）27 图60：LNG出厂均价（元/吨）27 表1：电投核能对外投资情况8 表2：电投核能在运装机情况9 表3：24H1电投核能旗下部分核电公司财务情况（单位：亿元）9 表4：23年电投核能旗下部分核电公司财务情况（单位：亿元）9 表5：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.10.08-10.11）25 表6：2024年板块上市公司定增进展31 表7：本周大宗交易情况31 一、专题研究与核心观点 异动点评 本周沪深300指数上涨0.98%，公用事业指数下跌0.76%，环保指数上涨4.08%，周相对收益率分别为-1.74%和3.10%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28和第8名。 分板块看，环保板块上涨4.08%，电力板块子板块中，火电下跌1.42%；水电下跌2.39%，新能源发电下跌1.18%；水务板块上涨1.37%；燃气板块上涨0.62%；检测服务板块上涨3.77%。 （二）重要政策及事件 1、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》 《意见》要求，要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。要加强政府投资项目和项目资金监管。定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况。完善工程价款结算制度。加强政府采购支付监管。要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制，并加强执法监督。督促国有企业规范和优化支付管理制度。要优化拖欠中小企业账款投诉管理运行机制，建立全国统一的违约拖欠中小企业款项登记（投诉）平台。健全投诉督办约束机制。要强化组织保障和监督，强化部门协同，加强对重点领域、重点行业拖欠成因及防范化解举措的研究，合力解决拖欠企业账款问题。健全失信惩戒机制。强化审计监督。 （三）专题研究：电投产融&远达环保基本面梳理 电投产融公司概况 公司全称为国家电投集团产融控股股份有限公司，系国家电投集团旗下以能源和金融为主业的上市公司。公司前身为国家电投集团东方新能源股份有限公司，成立于1998年9月14日，1999年在深交所挂牌上市，证券简称“东方能源”。2019 年12月，公司完成重大资产重组，注入信托、保险经纪、期货等持牌金融资产，施行“能源+金融”双主业运营，证券简称变更为“电投产融”。 图1：电投产融发展历程 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 公司控股股东和实际控制人为国家电力投资集团有限公司。截至2024年中报，公司直接持股比例前三的股东为国家电力投资集团有限公司、南方电网资本控股 有限公司、云南能投资本投资有限公司，直接持股比例分别为53.25%、1