一、上市银行金融投资：熊市期间阶段性回归AC账户，但OCI账户或仍是趋势
- 金融投资规模：2025Q3-2026Q1，政府债券供给规模先下后上，上市银行金融投资规模增速同步波动。2026Q1银行卖券改善报表需求有限，金融投资增量同比多增近1万亿。分银行类型，国有行金融投资增速维持高位，股份行和城商行增速持续回落，反映大行吸收存款能力趋强。
- 金融投资账户：得益于负债成本下降以及债市收益率中枢抬升，银行金融投资中AC账户占比重回增长态势。分银行类型，国有行配债回归AC账户；股份行和城商行负债成本改善利好AC账户，但为保留利润调节弹性，仍维持对OCI账户的偏好；农商行继续抬升OCI账户占比，压缩AC与TPL。类似金融投资账户变动，银行二级换手率2025年下半年回落、跨年后回升。
- 金融投资品种：2025年下半年，上市银行金融投资仍以政府债为主，主要放入AC账户，基金持仓整体缩水、但结构分化，主要是大行增持、小行减持。分银行类型，国有行政府债投资回归AC账户，TPL账户中金融债和基金规模抬升；股份行增持政府债回归AC账户，增持金融债转向OCI账户；城商行主要增持品种切换为政金债，且重心转向AC账户；农商行主要增持政府债、企业债，信用下沉且延续对于OCI账户的偏好。
- 金融投资期限：2025年下半年，上市银行金融投资期限小幅拉长，集中在TPL账户。分银行类型来看，国有行、城商行依靠TPL账户拉久期；股份行依靠TPL和OCI账户拉久期；农商行依靠OCI和AC账户拉久期。
二、负债端：存款重定价大幅压降成本，资金活化特征延续
- 负债成本：高息定存重定价效应集中释放，负债成本大幅压降。2026Q1上市银行综合负债成本为1.36%，相较2025末继续下行16bp，主要受益于高息存款到期重定价。伴随负债端成本下行，银行净息差企稳信号明确。
- 负债规模：活期存款扩张超季节性，国股行主动负债特征明显。“开门红”负债规模加速提升，主要增量来自存款。分项来看：
（1）吸收存款：2026Q1存款季节性高增、但增速呈现下行态势、小行压力更大；其中对公短贷放量支撑活期存款大幅增长，个人定存或由小行向大行搬家。
（2）应付债券：规模明显下滑，负债端压力不大、同业存单发行意愿有限；此外一季度银行二级资本债、普通债发行缺位，或与央行许可书未下达有关。
（3）同业负债：非银同业存款自律升级的影响尚未显现，国股行同业存款大幅增长；买断式逆回购投放缩量，卖出回购余额跟随放缓。
三、资产端：信贷占比季节性提升，同业资产压降
- 发放贷款及垫款：2025年下半年，信贷需求偏弱环境下贷款增速下行、占比回落，国股行降幅较为明显。2026Q1信贷季节性反弹，股份行、农商行信贷投放加快，同比增速上行。
- 同业资产：规模较年初有所下滑，仅城商行规模有所增加。分明细科目看，拆出资金、买入返售资产规模收缩，但存放同业资产环比扩张。
四、风险提示：政府债券发行集中阶段，银行负债承压。
