上市银行21年报及22Q1季报综述：业绩延续分化，资产质优以量补价

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 业绩延续分化，资产质优以量补价 上市银行21年报及22Q1季报综述 行业专题报告 | 银行 证券研究报告 2022年05月08日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 银行 -8.86 -10.86 -17.23 沪深300 -7.61 -15.19 -21.76 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：4月理财公司新发产品数量环比显著下降—银行理财产品月度跟踪2022.05.04 2022-05-04 银行：政治局会议给银行股投资带来哪些看点？ 2022-05-03 银行：结构性宽信用中首选精品银行—2022年银行中期投资策略 2022-05-02 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-052021-092022-01银行沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 业绩：基数效应消退，增速高位放缓，区域中小行增势强劲。22年一季度上市银行归母净利润同比增8.5%，增速环比21年有所回落。规模扩张为主驱动因素，机构间业绩出现明显分化，扩表积极的中小银行呈现出强劲的业绩增长势头，22Q1江苏、宁波、南京、杭州、成都等银行营收增速＞10%，归母净利增速＞20%。 息差：资负结构优化+负债成本改善下息差有望企稳。息差受金融让利实体、资产端定价下滑影响，仍面临收窄压力，但资产结构优化形成一定对冲，22Q1部分行息差已现企稳回升（如招行、平安）。展望下阶段，负债端成本有望在存款定价机制改革等红利下缓释，行业息差有望保持稳定。 非息收入：财富管理业务韧性仍在。22年以来资本市场出现震荡导致银行代销收入承压，同时疫请也拖累了银行卡手续费收入。但部分行AUM仍保持较好增长态势，22Q1招行、平安和南京零售AUM分别较2021年末增长5.39%、5.59%和7.94%,高净值客户占比提高，财富管理业务依然根基稳固。 资负结构：结构优化，传统存贷占比提高。资产端“以量补价”逻辑继续演绎，上市银行扩表积极。稳增长背景下，基建类贷款发力，涉房贷款随着政策边际放松有望回暖，绿色金融、普惠小微有望延续高增（21年同比增30%+）。负债端，22Q1存款占计息负债比重77.27%，较2021年末上行56BP，定期存款占比提高。 资产质量：继续夯实，房地产风险仍存扰动。22Q1，40家上市银行不良率为1.32%，较上年末再降2BP。加回核销测算，2021年末绝大多数上市银行不良生成率稳中趋降，潜在风险进一步降低。其中房地产带来的对公风险暴露仍存扰动，21年对公房地产贷款不良率爬升较快，但政策端“稳地产”政策频出叠加银行严格贷后管理，预计整体资产质量前景乐观。 投资建议：把握分化中的“确定性”高成长 第一条主线：充分受益宽信用进程，且有业绩释放动力。建议关注重点区域优质城农商行，南京、成都、江苏、杭州、常熟等。 第二条主线：基本面优异，前期受房地产风险压制的头部股份行。建议关注招行、平安、兴业的中长期配置价值。 第三条主线：别具特色的成长性大行—邮储银行。负债优势巨大，存贷比提升有空间，成长性突出。 风险提示：稳增长政策力度不及预期；疫情反复导致资产质量承压：信贷投放景气度不佳等。 行业专题报告 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月08日 索引 内容目录 一、业绩评述：高位放缓，区域中小行增势强劲 ..................................................................... 4 1.1 业绩表现：基数效应消退之下银行业绩增速放缓 ........................................................ 4 1.2 业绩归因：规模拉动，息差拖累，拨备贡献减少 ........................................................ 5 二、“稳增长”政策下，关注以量补价长期逻辑 ......................................................................... 7 2.1 核心营收表现：净利息收入以量补价，中收增速低于预期 .......................................... 7 2.1.1 利息净收入：以量补价逻辑延续，扩表差异是增速分化主因 .............................. 7 2.1.2 净息差：资产结构优化+负债成本改善支撑息差企稳 .......................................... 8 2.1.3 中收增速低于预期，财富管理业务韧性仍在 ....................................................... 9 2.2 资负结构：信贷结构优化，存款占比上行 ................................................................. 11 2.2.1 贷款增速平稳，金融投资占比下降 .................................................................... 11 2.2.2 信贷需求疲弱，普惠金融增长强劲 .................................................................... 12 2.2.3 存款占比边际上行，负债来源更趋稳定 ............................................................ 14 三、资产质量：地产风险犹存，前景乐观.............................................................................. 14 3.1 不良指标持续优良，潜在风险进一步降低 ................................................................. 14 3.2 房地产风险仍是扰动银行资产质量的主要因素 .......................................................... 17 3.3 资本压力微显，多家银行寻求外延补充 ..................................................................... 19 四、投资建议：把握分化中的“确定性”高成长 ....................................................................... 21 五、风险提示 ......................................................................................................................... 21 图表目录 图1：2022Q1上市银行营收增速放缓..................................................................................... 4 图2：2022Q1上市银行归母净利润增速环比下行 .................................................................. 4 图3：2022Q1上市银行归母净利润和营收表现 ...................................................................... 5 图4：上市银行净利润拆解分析 ............................................................................................... 6 图5：各类型银行净利润拆解分析 ........................................................................................... 6 图6：2022Q1上市银行净利息收入增速环比回升 .................................................................. 7 图7：2022Q1上市银行生息资产稳健增长 ............................................................................. 7 图8：上市银行净利息收入增速明显分化 ................................................................................ 7 图9：2022Q1上市银行净息差环比下行（测算值，年化） .................................................... 8 图10： 2022Q1手续费及佣金净收入增速下行 ...................................................................... 9 图11：2022Q1上市银行其他非息收入增速环比回落 ............................................................. 9 图12：上市银行其他非息收入波动性较高（2022Q1） .......................................................... 9 图13： 2022Q1上市银行零售AUM维持高增长（亿元） ................................................... 10 行业专题报告 | 银行 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月08日 图14：2022Q1招行和平安私行AUM稳健增长（亿元） ..................................................... 10 图15：平安银行和招商银行财富管理手续费收入（亿元） ................................................... 10 图16：各类银行总资产同比增速 ........................................................................................... 11 图17：贷款总额在生息资产中占比 ....................................................................................... 1