豆类日报：市场情绪转弱 豆类油脂窄幅震荡

核心观点

2月6日，豆类油脂窄幅波动。豆一期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大；豆二期价冲高回落，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，承压于20日均线压力，下探5日均线支撑，伴随减仓5.5万手；菜粕期价窄幅震荡，承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手。油脂期价维持震荡，豆油期价承压于5日和20日均线压力，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价跌幅超1%，承压于5日均线压力，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日和60日均线压力，下探20日均线支撑，资金变化不大。

豆类市场受中美采购消息扰动，美豆期价因中国采购增至2000万吨收到提振，但基本面仍受制于多重约束：一是大规模采购面临时间、物流限制，且美豆较巴西豆竞争力不足，因此即便采购开展，或将以国家储备采购为主，对国内市场拉动有限；二是巴西大豆创纪录增产，1月对华装运远超往年，叠加国内油厂2-3月船期采购南美主导，南美供应优势持续强化。后市看，3月巴西新豆集中上市将成为压制美豆期价的核心因素。短期来看，市场缺乏有力驱动，豆粕因高库存与弱需求，在跟涨美豆的同时，承压于国内产业链压力，表现为震荡偏强运行。

油脂市场震荡延续。棕榈油市场，调查显示1月马棕库存或出现下降，报告前市场预期对马棕价格构成支撑，印度节日需求及美国生柴政策有待观察。国内节前油脂现货购销转淡，棕榈油库存仍处高位。沿海油厂启动澳菜籽压榨，在一定程度上缓解市场对供应的忧虑情绪，菜籽油期价震荡偏弱。节前油厂开机率逐渐下降，油脂库存仍将以被动去化为主。短期市场情绪明显转弱，节前资金避险离场，油脂板块转为震荡偏弱运行。

关键数据

1. 巴西1月份大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。
2. 美国对中国大豆出口量为432.4万吨，低于去年同期的1812.0万吨。
3. 美国中西部和东北部地区气温偏低，西部地区气温高于正常水平，全国大部分地区降水稀少。
4. 巴西2月份大豆出口量预计将达到1142万吨，同比增长170万吨。
5. 阿根廷农户预售2025/26年度大豆499万吨，比一周前高出16万吨。

研究结论

豆类市场短期缺乏有力驱动，美豆期价受多重约束，巴西大豆增产及南美供应优势强化将压制美豆期价。豆粕因高库存与弱需求，承压于国内产业链压力，表现为震荡偏强运行。油脂市场震荡延续，棕榈油库存仍处高位，菜籽油期价震荡偏弱，节前油厂开机率下降，油脂库存被动去化为主，短期市场情绪转弱，油脂板块转为震荡偏弱运行。