固定收益点评：存款为何高增，持续性如何？

存款增速持续高位的原因及持续性分析：

核心观点： 去年中以来，尽管社融和贷款增速下滑，但存款增速持续保持高位，形成金融机构缺资产格局。存款高增主要受居民储蓄意愿上升、企业盈利分化及投资相对有限等因素驱动。

关键数据：

• 2026年4月存款增速8.9%，高于社融增速7.8%和贷款增速5.6%。
• 居民存款增速从去年7月的10.3%下降到今年4月的7.9%左右。
• 居民持有理财、货基、债基、股基和保险分别同比增加2.5万亿元、1.7万亿元、0.7万亿元、0.4万亿元和1.9万亿元。
• 非银存款同比增速从去年9月的9.7%攀升至今年4月的35%。
• 企业存款同比增速稳定在4%附近。
• 银行间流动性充足，DR007持续低于政策利率。

存款结构分析：

• 居民存款增加放缓，但整体储蓄意愿仍高，储蓄更多体现为金融资产。
• 非银存款显著增加，非银资金通过购买存单等形式回流银行。
• 企业存款受汇率升值和行业盈利分化影响，保持较高增速。

未来展望：

• 居民储蓄意愿可能继续保持较强，地产销售快速回升可能性不大，储蓄仍将保持增长。
• 企业需求尚未全面回升，AI和能源涨价可能挤出其他需求，企业存款或继续保持稳定增长。
• 存款成本或继续下行，推动资金价格保持低位。
• 银行配债需求增加以及对收益率要求降低，或仍将推动利率保持低位。

研究结论： 存款或继续保持高速增长，存款成本下降和银行配债需求增加将推动利率保持低位。