通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

通信 2026年05月18日 ——行业投资策略 投资评级：看好（维持） 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇 截至2026年4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。我们看好“光、光纤、液冷、国产AI、卫星”五大核心主线，同时推荐重视运营商、AI应用等板块。 数据来源：聚源 2026年赛道一：全球AI共振，聚焦“光、光纤、液冷、国产AI”四大主线2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为1.6T高速 相关研究报告 光模块主流方案，或驱动EML和CW激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振或持续拉动光纤光缆需求，同时OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会；2026年，随着英伟达GB300 NVL72、Rubin和Rubin CPX系列机柜逐步出货、谷歌等Asic巨头最新算力芯片出货量的提升，以及国产算力芯片的规模出货、国产超节点的逐步起量，液冷渗透率或大幅提升；在国家政策和国内巨头的共同推动下，2026年国产AI产业链有望蓬勃发展，建议重视计算、网络、AIDC等三大核心方向。 《阿里和腾讯财报彰显AI硬底气—行业点评报告》-2026.5.14 《康宁和NV携手助力“光入柜内”产业提速—行业周报》-2026.5.10《国产AI算力势如破竹—行业点评报告》-2026.5.7 2026年赛道二：国产AI和卫星齐发力，共筑空天地算力网络 大模型训练需求正持续增长，太空拥有无限太阳能、天然真空散热环境与全球无缝覆盖等独特优势，已成为下一代算力发展的核心方向。SpaceX计划部署百万颗卫星规模的巨型太空算力星座，Blue Origin、Google、Starcloud等企业亦相继布局。我国高度重视空天地算力网络的建设，其中卫星是太空网络的核心基石，建议重视四大细分方向：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。 2026年赛道三：AI应用风起云涌，运营商、模组、控制器、CDN等迎机遇 AI时代，运营商大力发展AI，AI云有望成为业绩增长新引擎；基于AI模型的语音识别、图像识别等技术的进步加速了AI玩具发展，AI玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi模组等硬件实现了拟人化交互能力，伴随边端AI模型持续优化，智能算力及通信模组需求或将加速释放；AI模型是具身智能发展的底座，经过剪枝、量化后的小模型在边缘终端表现亮眼，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升；AI应用有望催生对于毫秒级响应的需求，而CDN通过边缘节点网络的布局，有望将算力下沉至用户端，实现数据的本地化和轻量化的处理，AI应用或持续拉动对于CDN的需求。 风险提示：AI发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧等 目录 1、回顾与展望：通信板块估值仍处于低位.................................................................................................................................51.1、通信板块表现优秀，估值仍处较低水平......................................................................................................................51.2、聚焦“光、光纤、液冷、国产AI、卫星”，重视运营商、AI应用等板块................................................................62、国内外巨头加码AI投资，全球AI共振趋势确立................................................................................................................72.1、海外AI“虹吸效应”显著，陆续上调AI投资...............................................................................................................72.2、国内巨头开启AI规模投资新周期，国产AI蓄势待发.............................................................................................92.3、运营商积极投入AI，智算规模持续增长..................................................................................................................132.4、OpenClaw席卷全球，算力租赁掀起涨价潮，AI势如破竹.....................................................................................153、光通信：高速光通信技术并行，光纤光缆掀起涨价潮.......................................................................................................183.1、800G光模块成主流，1.6T放量在即，光芯片和光材料供需双振..........................................................................193.2、硅光子优势逐步凸显，硅光光模块占比或提升........................................................................................................223.3、谷歌新TPU 8i&8t发布，OCS需求或再提升...........................................................................................................273.4、CPO交换机逐步商用，重视CPO产业链.................................................................................................................323.5、“AIDC+无人机+DCI”三重共振驱动光纤价格上涨...................................................................................................364、液冷：ASIC带来新增量，液冷按下加速键........................................................................................................................374.1、间接蒸发冷：节能效果显著，适用于基地型AIDC.................................................................................................374.2、液冷：AI集群高密度化发展，液冷或迈入规模部署大年.......................................................................................394.3、液冷技术优势显著，海外ASIC带来新增量.............................................................................................................404.4、液冷产品众多，重视全产业链生态能力....................................................................................................................434.5、被低估的液冷体系动力核心：泵...............................................................................................................................455、空天地AIDC算力：巨头发力，国产AI正崛起.................................................................................................................475.1、国家政策强力支持，国产算力芯片指日可待............................................................................................................485.2、计算设备：AI服务器、超节点、高功耗服务器电源需求提升...............................................................................505.3、网络设备：AI集群新增后端组网需求，高速交换机有望加速释放.......................................................................545.4、AIDC机房：AI应用起，AIDC起.............................................................................................................................575.4.1、需求端：巨头AIDC需求大幅提升........................