通信行业投资策略：光联万物，液冷护航，国产算力迎新纪元

回顾与展望

• 通信板块表现优秀，估值处于历史较低水平，2025年以来PE_TTM为36，低于历史平均水平。
• 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。
• 海外巨头持续加大AI投资，谷歌、Meta等上调AI资本开支指引，AI正循环效应逐步凸显。
• 国内巨头开启AI规模投资新周期，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等加大AI算力投入。
• 看好“光、液冷、国产算力”三大核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。

2026年赛道

赛道一：全球AI共振，聚焦“光、液冷、国产算力”三大主线

• 2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术加速落地，有望成为1.6T高速光模块主流方案。
• 2026年，液冷渗透率或大幅提升，国产算力芯片、计算设备、网络设备、AIDC、云平台等五大细分方向有望蓬勃发展。
• OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO/CPO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会。

赛道二：AI应用风起云涌，模组、控制器、CDN等板块迎机遇

• AI玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi模组等硬件实现了拟人化交互能力，智能算力及通信模组需求或将加速释放。
• AI模型是具身智能发展的底座，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升。
• AI应用有望催生对于毫秒级响应的需求，CDN通过边缘节点网络的布局，有望将算力下沉至用户端，AI应用或持续拉动对于CDN的需求。

赛道三：国家重视自主可控，卫星互联网迈入“破茧成蝶”成长期期

• 卫星互联网作为6G核心组成部分，受到国家高度重视。
• 建议重视四大细分方向：卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营。
• 我国卫星产业较完善，需重点关注企业参与确定度及价值量占比。

投资建议

• 推荐“光网络设备（光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）”、“计算设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）”、“AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）”、“算力租赁”、“云计算平台”、“AI应用（AI模组、AI控制器、CDN、AI视频）”和“卫星互联网&6G”等领域的投资机会。
• 具体推荐及受益标的请参考研报正文。

风险提示

• AI发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧等。