2025年营收利润双增长，工业AI驱动高价值场景持续突破

核心观点

公司2025年营收利润双增长，主要得益于3C行业依托工业AI加速发展、锂电行业复苏、海外业务增长及并购东莞泰莱。工业AI驱动高价值场景持续突破，高附加值业务持续放量。

关键数据

• 2025年业绩：营收12.69亿元（同比增长39.24%），归母净利润1.86亿元（同比增长36.63%）。
• 单季度表现：2025年第四季度营收2.57亿元（同比增长28.53%），净利润0.35亿元（同比下降73.00%）；2026年第一季度营收3.57亿元（同比增长33.51%），净利润0.64亿元（同比增长10.40%，剔除股份支付后同比增长18.16%）。
• 盈利能力：2025年毛利率60.85%（同比下降2.78个百分点），净利率14.66%（同比下降0.28个百分点）；2026年第一季度毛利率57.73%（同比下降5.16个百分点），净利率17.88%（同比下降3.73个百分点）。
• 费用率：2025年销售费用率21.49%（同比下降3.15个百分点），管理费用率4.41%（同比上升0.52个百分点），研发费用率20.10%（同比下降3.71个百分点），财务费用率-0.28%（同比上升0.48个百分点）。
• 分下游收入：3C行业7.25亿元（同比增长23.91%），锂电行业3.23亿元（同比增长54.62%），半导体行业0.79亿元（同比增长54.49%），汽车行业0.44亿元（同比增长36.28%），工业AI相关系统解决方案1.28亿元（同比增长96.77%）。
• 海外业务：境外收入1.37亿元（同比增长122.47%，收入占比10.80%）。
• 并购贡献：新增运控产品线收入1.35亿元。
• 研发投入：2025年研发费用2.55亿元（同比增长17.57%），研发人员979人（占总人数30.71%）。

研究结论

公司通过技术驱动构建全栈能力，股权激励强化人才壁垒。未来将继续深化“AIinALL”战略，推动工业AI与3D视觉在高端制造领域的渗透，借助生态合作模式加速标准产品出海。上调2026-2027年归母净利润预测至2.54/3.12亿元，新增2028年预测4.00亿元，对应PE59/48/37倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、新业务发展不及预期、国际贸易摩擦。