FQ1营收盈利同比双增长，看好混合式AI浪潮持续推动业绩高增

公司2025财年第一季度业绩总结

一、总体业绩

• 营收: 2025财年Q1实现营收154.47亿美元，同比增长19.74%，环比增长11.67%。
• 净利润: 实现归母净利润2.43亿美元，同比增长38.25%，环比下降2.02%。

二、业务板块分析

智能设备业务（IDG）

• 营收: 114.22亿美元，同比增长11%。
• 增长原因: 商业销售回升及需求转向高附加值产品。
• 市场份额: 核心业务个人电脑全球市场份额近23%，运营利润率8.8%。
• 高端产品: 高端产品占比达31.6%。
• 细分业务: 平板电脑营收同比增长超30%，智能手机业务营收同比增长28%。

基础设施方案业务（ISG）

• 营收: 31.60亿美元，同比增长65%。
• 增长原因: 云客户需求超预期，企业客户需求持续回升。
• 细分业务: 存储、软件和服务业务营收同比增长近60%，海神液冷服务器营收同比增长超过50%。

方案服务业务（SSG）

• 营收: 18.85亿美元，同比增长10%。
• 增长原因: 即服务及AI驱动解决方案的强劲需求。
• 细分业务: 运维服务收入同比增长16%，设备即服务及基础设施即服务解决方案的总合约价值增长近40%。

三、财务指标

• 毛利率: 16.6%，同比减少0.9个百分点，主因系ISG利润率较低。
• 净利率: 1.6%，同比增加0.2个百分点。
• 费用率: 销售费用率5.41%，管理费用率4.21%，研发费用率3.08%，同比分别变动-0.79pct、-0.42pct、-0.41pct。

四、市场前景与策略

• 市场趋势: 全球PC市场复苏动能持续强化，混合式人工智能的推广有望推动市场长期复苏。
• AI PC: 联想AI PC出货量环比增长228%，在全球市场占据领先地位。
• 战略规划: 公司正在利用AI优化现有解决方案，并与英伟达、微软等企业合作，推动AI业务发展。

五、盈利预测与评级

• 盈利预测: 调整2025、2026财年盈利预测，预计2025-2027财年归母净利润分别为12.44亿美元、15.94亿美元、18.57亿美元，EPS分别为0.10美元、0.13美元、0.15美元。
• 评级: 维持“增持”评级。

六、风险提示

• 全球IT资本支出复苏不及预期。
• 市场需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 汇率波动风险。