2025年年报点评：营收利润双增长，积极布局具身智能产业链

营收利润双增长，积极布局具身智能产业链 glmszqdatemark2026年04月17日 事件：2026年4月15日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营业收入19.46亿元，同比增长18.66%；归母净利润2.63亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长4.04%。单25Q4，公司实现营业收入5.96亿元，同比增长23.41%；归母净利润0.38亿元，同比增长10.33%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长7.14%。 推荐维持评级当前价格：69.13元 2025年公司变频器、伺服系统业务稳步增长，深入国际化布局。具体产品来看，2025年公司变频器产品实现收入12.46亿元、同比增长20.41%，毛利率为41.61%；伺服系统及控制系统实现收入5.77亿元、同比增长16.39%，毛利率为31.47%；绿色能源业务实现收入7407万元、同比增长22.37%，毛利率为24.98%。海外市场方面，2025年公司海外收入为5.44亿元、同比增长19.36%，毛利率为49.26%，同比提升0.29Pct。此外，为强化区域本土化服务能力，公司择址意大利设立区域子公司，以此为战略支点，为欧洲乃至全球客户提供全栈式自动化解决方案。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn 分析师李佳执业证书：S0590525110042邮箱：lijia_yj@glms.com.cn 公司变频器、伺服系统市占率稳步攀升。2024年度，公司在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势，公司低压变频器市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小；2024年度，公司伺服系统市场份额为2.30%，伺服系统产品作为公司成长型业务，近年来增长较快，公司市场份额不断提升。 分析师许浚哲执业证书：S0590525110047邮箱：xujunzhe@glms.com.cn 公司全面布局具身智能产业链。公司面向人形、协作类与移动类机器人等场景，推出灵巧手、关节模组、电机与驱动器等具身智能核心部件，以系统化解决方案持续为产业升级赋能。2025年，公司发布了多规格电机与驱动器，包括灵巧手系列电机、直线执行器电机、旋转执行器电机6-23mm短款无刷空心杯电机和轮毂电机，实现机器人、物流、配送等多领域应用。合资公司依智灵巧发布了YZ-T6系列6DOF腱绳仿生驱动灵巧手，搭配公司自主研发的电机，适配于人形机器人、化工、医疗、物流等多个行业。合资公司伟达立发布包括超短款谐波模组、行星关节模组、摆线关节模组、轴向磁通关节模组在内的四大系列关节模组矩阵。 投资建议：公司为国内工控优质企业，积极布局绿色能源、具身智能等赛道，我们预计公司2026-2028年营收分别为24.05、29.13、34.99亿元，对应增速分别为23.6%、21.1%、20.1%；归母净利润分别为3.11、3.88、4.88亿元，对应增速分别为18.2%、25.0%、25.7%，以4月17日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为48X、38X、30X，维持“推荐”评级。 相关研究 1．伟创电气（688698.SH）2025年三季报点评：营收稳步增长，积极开拓新产品新市场-2025/10/292．伟创电气（688698.SH）2025年半年报点评：传统业务稳步增长，人形机器人产品实力强劲-2025/08/283．伟创电气（688698.SH）2025年一季报点评：25Q1归母利润环比高增，数据能源业务增速亮眼-2025/04/304．伟创电气（688698.SH）2024年年报点评：业绩稳健增长，新市场新领域持续放量-2025/04/175．伟创电气（688698.SH）2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，各项业务稳步增长-2024/11/04 风险提示：原材料价格波动超预期风险，新业务拓展不及预期风险等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室