AI算力带动通讯市场需求回暖，公司24H1实现营收利润双增长

事件。8月20日，公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收4.52亿元，同比增长36.12%；实现归母净利润4930.28万元，同比增长9.50%；实现扣非后归母净利润4525.89万元，同比增长14.24%。 通讯市场逐步复苏，直接订单增加，带动业绩稳步提升。2023年以来，以大模型为代表的AI算力建设持续推进，推动服务器、数据中心资本开支大幅提升，带动通讯连接器市场需求逐步回暖，公司直接客户订单增加，带动公司上半年业绩实现稳步增长。2024年上半年公司实现营收4.52亿元，同比增长36.12%；实现归母净利润4930.28万元，同比增长9.50%；实现扣非后归母净利润4525.89万元，同比增长14.24%。从单季度来看，公司2024Q2实现营收2.58亿元，同比增长51.72%，环比增长33.14%；实现归母净利润3107.02万元，同比增长163.18%，环比增长70.41%；实现扣非后归母净利润2948.72万元，同比增长221.19%。毛利率方面，2024H1公司实现毛利率27.56%，同比下降2.53%。公司高速通讯连接器及其组件产品主要按照客户需求进行生产，产品结构复杂，精度要求严格，毛利率在行业内保持较高水平；但由于新能源汽车市场竞争加剧，公司积极调整产品结构，逐渐剔除部分亏损产品，汽车连接器业务将稳中求增。 持续加大研发投入，不断提升产能利用率。公司2024上半年发生研发费用3997.59万元，同比增长14.84%，研发费用率为8.84%。随着AI等新的应用场景出现，伴随算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快液冷技术的导入。公司通讯模块在开发I/O连接器cage 224G同时也增添液冷设计，将其能耗再次降低；同时背板连接器产品也在不断多样化开发，包括Overpass / MiniSAS等产品，产品结构趋于小型化，精度更加精密。同时，24H1公司新产品QSFP-DD/QSFP 112G系列已开始量产，QSPF 56G等老品需求不断增长，224G产品目前已进入小批量试生产阶段；截至2024年7月，公司112G和56G的Cage产品每月产能也逐渐提升，其中112G主要为2×1、2X2、2×4系列，56G主要为1×1、1x4系列。汽车连接器方面，公司往期开发的电控系列连接器产品保持量产状态；对于部分铜排类产品，由于大宗原材料的涨幅较大对成本影响较大，公司进行了业务调整；正在开发的BMS Gen6电池项目逐渐进入小批量试产阶段。河南信阳子公司目前以汽车连接器产品生产为主，随着IPO项目的投入，未来或可实现产值大大提升，但稼动率目前仍需提升。我们认为，随着AI产业及数据中心领域持续发展，通信连接器市场需求将逐步扩大，公司订单或将保持稳定提升，未来业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级 。我们预测公司2024-2026年归母净利润为0.95/1.28/1.71亿元，2024-2026年EPS分别为0.69/0.92/1.23元，当前股价对应PE分别为52/40/29倍，随着公司通讯连接器产品需求逐步恢复，各地产能不断释放，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。