三季度营收利润双增长，AI创新产品满足健康消费需求升级

业绩简评

2023年前三季度，公司实现收入71.41亿元，同比-1.96%；归母净利润0.25亿元，同比-88.96%；扣非归母净利润0.08亿元，同比-96.43%。2024Q3，公司实现收入29.35亿元，同比+3.63%；归母净利润2.40亿元，同比+10.33%；扣非归母净利润2.33亿元，同比+4.05%。

经营分析

1. 分院扩张与市场地位：截至2024年9月30日，公司分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。
2. 盈利能力提升：2024Q3销售毛利率45.43%（环比+4.07pct），销售净利率9.87%（环比+5.7pct）。盈利能力提升主要由于公众健康意识提升、主动健康和消费医疗高速成长，以及产品结构性变化（从固定套餐式体检向精准个性化体检转变）。
3. 数字化战略：公司持续推出专精特新体检项目与健管服务，围绕重点学科发力。“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区试运营，已有26家分院开启重点功能使用。同时推出多款AI智能产品，满足消费者需求。

盈利预测、估值与评级

• 考虑创新产品前期推动阶段，产品创利仍需时间，下调2024-2026年盈利预测：2024年归母净利润3.52亿元（同比-30%），2025年6.94亿元（同比+97%），2026年10.14亿元（同比+46%）。EPS分别为0.09/0.18/0.26元，对应PE分别为48/24/17倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 医疗质量风险；市场竞争加剧风险；客流量恢复不及预期风险；商誉减值风险；连锁化经营带来的经营管理风险；股票质押风险等。