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普莱柯（603566）2025年报及2026年一季报点评：猪苗承压运行，宠物&出海等新业务亮眼

2026-05-12 陈鹏华创证券乐

公司发布2025年年报和2026年一季报，整体表现呈现分化。2025年营收10.9亿元，同比+4.54%，归母净利1.85亿元，同比+99.33%，扣非后归母净利1.23亿元，同比+53.41%；2026Q1营收2.49亿元，同比-10.54%，归母净利4073.4万元，同比-23.01%，扣非后归母净利3541万元，同比-27.58%。

业务方面：

猪苗持续承压：2025年收入2.63亿，同比下滑21.75%，26Q1收入4694万，同比下滑29.08%。公司深化大单品策略、推进营销体系变革、强化与头部养殖集团合作。
禽苗稳健增长：2025年收入4.85亿，同比增长13.0%，高致病性禽流感疫苗收入同比增长近20%。26Q1收入1.14亿，同比下滑7.47%。H9亚型禽流感系列联苗、鸡法氏囊亚单位系列联苗和抗体产品市占率稳居行业前列。
化药保持稳健：2025年收入2.54亿，同比增长13.9%，26Q1收入6113万，同比增长3.24%。
新兴业务亮眼：宠物板块收入超6200万元，同比增长34%，其中宠物疫苗、宠物药品、宠物保健品收入分别为1609万、2129万、2465万，同比分别+11.56%、+62.0%、+32.16%。出海业务收入2497万元，同比增长15.2%。

财务方面：

毛利率下滑：2025年毛利率59.87%，同比下滑1.22pct，猪苗毛利率78.78%，同比下滑3.88pct为主要拖累项。化药毛利率38.62%，小幅下滑0.76pct。禽苗业务、宠物业务等毛利率显著改善。
费用控制成效突出：2025年期间费用率42.26%，同比下降7.39pct，销售费用率同比下降4.86pct。

投资建议：