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普门科技22年报及23年一季报点评:业绩持续亮眼,医美业务高速增长

2023-05-04德邦证券市***
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普门科技22年报及23年一季报点评:业绩持续亮眼,医美业务高速增长

事件:公司发布2022年及2023年第一季度业绩:2022年公司实现营业收入9.83亿(+26.34%);归母净利润2.51亿(+32.12%);2023Q1公司实现营业收入2.78亿(+32.29%),归母净利润8811万(+31.23%)。 IVD与治疗康复并驱,22年业绩延续高增长态势:22年疫情反复下,IVD、治疗康复整体延续高增长态势,IVD7.48亿,其中设备2.68亿(+84.3%),试剂4.8亿(+7.5%),发光、糖化核心拉动,设备投放加速,奠定试剂放量高基础。治疗与康复2.27亿,其中医用2.17亿(+25.4%),家用990万(+42.8%),皮肤医美加速上量;国内6.53亿(+29%),国外3.22亿(+21.2%);设备投放及家用毛利率较低致使毛利率同比-5.4pct。 23Q1稳健增长,全年业绩有望加速:23Q1公司营收及利润端均实现30%+较高增速,体现疫情防控政策优化后诊疗恢复带动公司业务迅速复苏。规模效应加强下盈利能力持续优化明显,毛利率同比上升2.3pct,盈利能力持续优化。23年随新品国内外上市、海外深耕,全年业绩有望加速。 光电医美有望高速增长,大发光仪器上市加速进口替代:公司治疗与康复领域多项新业务协同发展,22年建立医美产品技术平台、掌握医美激光核心技术奠定扎实根基,疫后有望持续维持高修复,未来光电医美有望高速增长;公司大发光仪器22年新上市,仪器速度达到300测试/小时、模块化的设计满足自动化流水线建造需求,预计驱动IVD板块高速放量;公司糖化板块全自动糖化血红蛋白分析仪、具有核心自主知识产权的糖化血红蛋白层析柱新获批上市,持续巩固竞争优势。 盈利预测与估值:我们认为,公司成长路径清晰、业绩高增长确定性强,基于公司过往战略的执行力以及业绩的兑现度,预计公司2023-2025年营业收入分别为13.6/18.1/23.8亿,同比增速为38%/33.4%/31.7%;净利润为3.42/4.54/6.08亿,同比增速为35.8%/33%/33.7%,对应PE为32/24/18倍。维持“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期;产品销售不及预期;行业竞争加剧;政策风险