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2025年报及2026年一季报点评业绩超预期，海外市场表现亮眼

2026-05-10 华创证券惊雷

业绩超预期：纽威股份2025年实现营业总收入77.7亿元，同比增长24.5%；归母净利润16.0亿元，同比增长38.5%。2026年一季度营业总收入18.1亿元，同比增长16.5%；归母净利润3.5亿元，同比增长31.4%。
规模效应与费用率下降：公司销售毛利率、净利率分别为39.3%、20.9%，同比分别提升1.2pct和2.2pct。期间费用率整体下降，财务费用率上升主要受汇率波动影响。
全球阀门行业前景：预计未来10年全球工业阀门市场规模CAGR超3.74%，公司作为全球领先制造商受益于行业扩容及自身拓展。
海外市场表现亮眼：外销收入52.8亿元，同比增长38.5%，占主营业务收入68.4%。蝶阀、锻钢阀等销量增长显著，油气开采设备销量同比增长34%。
项目中标与产品突破：成功中标标准东煤制天然气项目、PADAHLNG等国内外大型项目，在多个领域实现重要突破，研发制造多个新型阀门。
一季度业绩分析：26Q1销售毛利率、净利率分别为39.2%、19.0%，同比提升3.8pct和1.9pct。财务费用率大幅提升主要因人民币升值带来的汇率波动。
投资建议：预计2026~2028年营业总收入分别同比增长20.3%、18.7%、16.3%，归母净利润分别同比增长23.9%、23.7%、20.3%。给予2026年30倍目标PE，对应目标价76.7元，维持“强推”评级。
风险提示：工业阀门市场竞争加剧、海外局部冲突、汇兑损失风险、新技术突破不及预期等。