财报看中国开启良性正循环A股25年报及26年一季报综述20260507

一季报增速超预期，A股非金融板块实现约10%的正增长，但需注意可能存在调报表因素。上市公司业绩优于工业企业利润和宏观经济，得益于结构转型和海外渗透率提升。资产负债表结束缩表进入扩表周期，现金流改善，企业预期企稳转向生产扩张，形成供需共振。需求明确领域带动产业链联动，改善盈利恢复广度。

A股业绩增速从负增长恢复至零增长，科创板和创业板表现靠前，预计全年利润增速在10%-15%。市场聚焦稀缺高景气领域，整体恢复广度有限。先进制造业利润占比上升至四成，60%权重行业预计能企稳，40%行业贡献增长。AI、新能源、储能锂电等行业保持高增长预期。

财务指标分析显示，收入和利润滞后，前瞻性指标如合同负债、预付款项等有助于识别潜在机会。合同负债与上证综指关联性高，反映订单情况和景气度变化。预付款项和存货同步提升，预示行业经营周期左侧信号，TMT和新能源领域表现突出。

制造业补库存并进入资本开支扩张阶段，AI相关领域如PCD光模块资本开支加速。新能源、锂电池等行业从下行周期转向恢复初期。行业利润分布显示，房地产、消费行业及出口链变化趋势明显，科技链、消费电子等板块存在潜在投资机会。

市场可能处于牛市进程中，一季度业绩零增长，全年预计正增长提速。建议关注基本面触底企稳的消费品、设备恢复明显的机械行业，以及可能被错杀的出口链股票。市场风格倾向于新能源、TMT等行业，整体策略寻找真实业绩改善和需求贝塔带动的行业。