PCB设备2025年报&2026年一季报总结：业绩兑现元年，关注技术通胀带来的非线性增长

核心观点

2025年及2026年Q1，PCB设备板块业绩高速增长，订单饱满。主要受益于全球AI算力基建的密集扩张，头部5家企业合计营收达116亿元，同比+55%，净利润达18.55亿元，同比+124%。2026年Q1合同负债同比高增104%，行业景气度持续上行。

下游PCB CAPEX持续上行

下游PCB板厂正处于AI驱动的扩产期，胜宏/沪电2026Q1 CAPEX同比增速高达390%/123%，深南/景旺等也在接棒加速扩产，2026Q1 CAPEX同比增速高达200%/129%。

硬件迭代带来PCB增量需求

NVIDIA：Rubin架构引入Midplane与CPX载板产生增量；2026GTC新发布LPU机柜架构提升对高多层PCB需求；Google：TPU服务器中PCB主要以高多层板为主；Amazon：Trainium3服务器中PCB以高多层板为主。GPU与ASIC需求的快速提升会带动PCB量增，且向高端化发展。

技术通胀带来的非线性增长

超快激光钻：为满足高速传输，PCB开始引入M9Q布材料，钻针磨损速度加快，驱动钻针耗材量非线性爆发，并催生超快激光钻需求。 高长径比钻针：Rubin服务器板厚升至6mm以上，对40倍长径比钻针的需求成为行业竞争胜负手。 mSAP工艺：1.6T光模块要求线宽线距缩至15μm，驱动曝光、钻孔、电镀、成型设备升级。 精密锡膏印刷：AI服务器对对位精度要求极高，单价及毛利更高的Ⅲ类设备成为必选项。

投资建议

钻孔设备:【大族数控】【维嘉科技（未上市）】；LDI设备:【芯碁微装】；电镀设备:【东威科技】；锡膏印刷设备:【凯格精机】；钻针领域:【鼎泰高科】【中钨高新（并表子公司金洲精工）】【民爆光电（收购厦芝精密）】【新锐股份（收购慧联电子）】【杰美特（收购戴尔蒙德部分股权）】。

风险提示

宏观经济波动风险，PCB厂扩产不及预期风险，算力服务器需求不及预期风险。