稳步推进ToB业务与全球化，迈向技术驱动的全球工业科技集团

核心观点与战略定位

美的集团明确以技术驱动的全球工业科技集团为长期战略定位，中长期实现To C与To B业务的均衡发展（或由To B主导）。近期将聚焦白电、新能源、机器人等重点赛道，推进To B产业及全球化业务；未来三年审慎进入新产业，不进行大额并购，年度资本开支维持在100-150亿元。

To C业务全球化推进

• 目标海外收入过半：至2028年海外收入占比突破50%，OBM业务占比提升至50%以上，对应复合增速达中双位数。
• 中国市场：推进效率提升、产品结构升级、零售能力提升。
• 海外市场：欧洲市场依托渠道拓展、与Teka业务整合，OBM同比增长25%以上；美国市场2026年目标同比增长20%以上，预计2026年3季度完成伊莱克斯交割，补强产能与渠道资源。

To B业务增长路径

1. 新能源业务：目标2030年收入500亿元，重点发展户储、工商储、大储业务。
2. 库卡机器人：目标2030年收入翻倍至200亿元，发力中国市场提升市场份额，欧洲市场持续降本增效。
3. 楼宇科技：目标欧洲市场2030年收入翻倍至200亿元，亚太、中东、东南亚重点国家市场销售达到70亿元。
4. 工业技术：聚焦暖通家电、新能源车及机器人核心部件，加速海外产能落地。

股东回报与估值

• 股东回报：拟将净利润的100%以股息和回购形式回馈股东，当前股价对应2026年预期股息率约5%。
• 研究结论：维持2026年收入同比中单位数增长、净利率稳定的预期，维持目标价及买入评级。