欧线集运月报：淡旺季切换，运价筑底后向上

观点摘要：目前集运运价进入筑底阶段，市场开始布局淡季转旺季。5月至7月旺季区间内，运价向上的趋势应能确定，但期间节奏可能出现一定起伏。关注近月旺季07、08合约逢低做多机会，但需警惕现货涨幅及落地程度不及期货，而出现的期货预期先于现货兑现的风险。

4月行情回顾：4月集运指数受中东局势影响，先跌后涨。月初因中东局势缓和及航司降价揽货，期货高位大幅下跌；中下旬美伊谈判进展预期破裂及航司提涨5月报价，期货筑底企稳并进入上行通道。

运价现货报价情况：船司大幅调涨5月下半月报价。马士基和HPL计划从5月4日和5月15日起提涨至大柜3500美元。上海至鹿特丹航线上半月报价区间2509~2660美元，下半月预计2940~4500美元，中位数3500~3600美元。关注下半月运力回升后，实际货量需求能否支撑涨价完全落地。

集运供需分析：

• 需求端：3月中国出口延续高增，预计4月出口外需依然较强。一季度整体出口维持两位数增速，对东盟、非洲等新兴市场保持高速增长。AI链景气周期及我国供应链和成本优势支撑后期出口。4月出口订单景气及韩国出口维持高位，显示外需仍偏强。
• 供给端：潜在运力因2024年7月以来新船订单增长而持续高增。5月因假期月均运力下降至28万TEU，下半月回升至29万TEU，略持平4月水平。地缘局势方面，美伊谈判取得一定进展，战争情绪溢价可能回落。

后市展望：5月至7月旺季区间内，运价向上的趋势应能确定，但期间节奏可能出现起伏。关注近月旺季07、08合约逢低做多机会，警惕现货涨幅及落地程度不及期货的风险。