集装箱和干散货航运市场周报：短期欧线运价震荡加剧，中长期仍有下行空间；全球经济震荡筑底，短期BDI震荡加剧，中国经济回升中长期BDI或震荡上行

期货研究报告|商品研究 短期欧线运价震荡加剧，中长期仍有下行空间；全球经济震荡筑底，短期BDI震荡加剧，中国经济回升中长期BDI或震荡上行 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2023年10月30日-2023年11月03日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年08月18日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 环比上周 1.70% 5.46% % .52% 00% .00% .15% 09% .00% .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 2.50% 2023/11/03 SCFI上海-韩国（釜山） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 7.50% 2023/11/03 SCFI上海-东南亚（新加坡） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 5.00% 2023/11/03 SCFI上海-日本关东（基本港） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 5.00% 2023/11/03 SCFI上海-日本关西（基本港） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 5.00% 2023/11/03 SCFI上海-南美（桑托斯） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 2.50% 2023/11/03 SCFI上海-南非（德班） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 2.50% 2023/11/03 SCFI上海-西非（拉各斯） .00% 0 .00% 0 00% 0. 0.0 5.00% 2023/11/03 SCFI上海-澳新（墨尔本） .00% 0 0 00% 0. 0.0 7.50% 2023/11/03 SCFI上海-波斯湾（迪拜） 0.64% -2 5% .1 9 3. 2434.0 7.50% 2023/11/03 SCFI上海-美东（基本港） .72% 47 21 1% 7 9. 2102.0 20.00% 2023/11/03 SCFI上海-美西（基本港） .00% 0 0 0. 0.0 10.00% 2023/11/03 SCFI上海-地中海（基本港） 9.87% -2 34 .69% -1 756.0 20.00% 2023/11/03 SCFI上海-欧洲（基本港） .58% -3 .78 19 1067.9 100.00% 2023/11/03 SCFI -13.80% -15.20% 607.05 100.00% 2023/10/30 SCFIS 集装箱 年初至今 环比上月 价格 权重 日期 指标 EC2404（主力合约）EC2406EC2408 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 集运指数(欧线)2404EC2404.INE结算价settle 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2406EC2406.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 集运指数(欧线)2408EC2408.INE结算价settle 550 500 2023-08-182023-09-182023-10-18 2023-08-182023-09-182023-10-18 600 500 2023-08-182023-09-182023-10-18 EC2410EC2412 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2410EC2410.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 2023-08-182023-09-182023-10-182023-08-182023-09-182023-10-18 二 航运市场周度观点 周度观点总结 现货运价：11月03日SCFI涨55.28%，10月30日SCFIS涨1.7%，11月02日BDI跌16.67%，集运：本周SCFI收1067.88点，SCFI欧线收756点，下跌13%，地中海线涨10%；美西上涨186%、美东上涨73%。干散货：BDI收1385点，大幅回落。BCI跌23.64%，BPI微跌10.28%，BSI跌9.64%。租船市场变差。 欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：768.1、EC2406：789.0、EC2408：869.7、EC2410：804.9、EC2412：839.5。各合约震荡加剧。 航运成本：燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收82.46美元/桶、451.27美元/吨、685.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为234.23美元/吨。与上周相比，IFO380涨1.3%，VLSFO涨3%。油价高位偏弱震荡。租船租金：租船市场变差，BDI大幅下降。碳税成本：2024.1.1欧线即将实施欧盟碳税，各家船东报价明年欧线碳税差别较大，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等，仍需等待最终碳税收取数额。 航运需求:国外宏观经济：2023年10月全球制作业PMI指数为48.8。全球、中国、美国、欧元区、越南分别比上月下跌0.4、0.7、2.3、0.3、0.1。日本上涨 0.2。 经济景气：（欧洲）欧元区10月制造业PMI终值为43，降低0.1；欧元区9月失业率为6.4%，降低0.1%。欧洲经济前景依然不明。（美国）美国10月密歇根大学消费者信心指数终值63，10月美国耐用品新订单环比上升4.74%，耐用品库存环比下降0.06%，耐用品未完成订单上升1.06%。美国经济有韧性。 航运供给:（舱位）预计下周美西线投放运力下调24%，美东线下调36%，欧线上调34%，地中海线下8%（箱量）市场箱量充足，集装箱产量处较低水平。 展望：欧线运价：（现货）11月船东上调海运费后现货价未能保持，快速回落至较低水平。然而，有部分船东开始宣布12月涨价，希望继续抬高海运费到较高水平，以便在欧线长协谈判中占据主动地位。事实上，欧洲经济前景不明，出货量已过峰值。春节前的这次涨价或与依然无法维持，船东仍较难有效支撑运价。中长期看，期现运费回落仍然概率较高。（期货）船东货主的长协谈判导致了本周欧线期货震荡加剧，这一情况或将维持到12月中旬。中长期看，供大于求的基本面未有发生改变，我们认为在反复震荡后，中长期运价下行具有空间。综上，我们扔推荐中长期逢高布空策略，仅供参考。BDI：受全球经济影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转（Q3中国GDP稳步增长），BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：全球经济复苏超预期，原油价格超预期 数据来源：WIND、招商期货 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2404基差（主力合约）EC2406基差EC2408基差 EC2404基差 EC2406基差 EC2408基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 -- --- --- --- EC2410基差EC2412基差 EC2410基差EC2412基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 - -- -- -- 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2023-2024长协价（起运港上海）： 美线：地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU 中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU 美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU 欧线：平均1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至 大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。 鹿特丹：1200-1400$/FEU 本周，美元兑人民币保持 高位震荡走势。11月03日 收于7.3046、本周微跌 0.18% 数据来源：Wind、招商期货 美元兑人民币：高位震荡 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 美元兑人民币USDCNY.FX 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 2023-08-08 2023-08-14 2023-08-18 2023-08-24 2023-08-30 2023-09-05 2023-09-11 2023-09-15 2023-09-21 2023-09-27 2023-10-11 2023-10-17 2023-10-23 2023-10-27 2023-11-02 本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收82.46美元/桶、451.27美元/吨、685.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为234.23美元/吨。与上周相比，IFO380涨1.3%，VLSFO涨3%。油价高位偏弱震荡。 6000 5000 400