研究报告总结
前言概要
11月现货运价整体呈现淡季不淡的态势，SCFI欧线平均价环比上涨20%，主要因班轮船司在新的长约谈判中寻求较高的现货运价，连续开启多轮GRI窗口期。11月下半月SCFI出现下滑，但12月GRI倒逼11月底出货量改善，运价止跌企稳。春节前随货量改善及长约船司挺价默契下，运价存在支撑，预计运价中枢整体震荡上行。
行情复盘
11月初达飞率先放出12月线上报价6000美金/FEU，其余船司跟随开启12月GRI，带动EC盘面大幅拉涨。随后受黎以停火协议达成、巴以停火协议或有进展的影响，市场复航预期加强，叠加宣涨落地现货出现下调，EC盘面出现跳水后整体维持宽幅震荡。
基本面情况
运价与货量
11月SCFI欧线平均价环比上涨20%，12月宣涨倒逼11月底货量改善，11月底运价企稳回升。12-1月旺季货量有望进一步上行，整体运价中枢预计震荡抬升。11月SCFI均值环比上升7.53%，同比上升121.13%。
运力部署
全球10月集装箱运力部署较上月略有增加，三大主要航线运力部署均有所增加。根据船期，上海-北欧5港航线11/12/1月周均运力部署为23.6/25.49/24.98万TEU。
盈利能力
11月集装箱日均盈利环比增加2.19%，长短期租金均维持上涨态势且维持高位。6800TEU集装箱船3年期租金同比上升118.2%，6-12个月租金同比上升164.8%。
供应情况
10月集装箱新船交付17.75万TEU，环比下降6.9%，同比下降18.3%。2024年全球集装箱船队将增长10%，明年继续增长5%。11-12月近有25.98万TEU的8000+TEU以上的集装箱船待交付。
闲置运力
11月闲置运力环比有所增加，12月运力环比有所增加。截至11月24日，全球集装箱船闲置运力合计78.6万TEU，较上月同期增加19.2%。
全球港口情况
欧洲航线准班率略有下降，Clarksons塞港指数报31%。全球集装箱船平均等待时间4.37个小时，相较10月底减少1.8个小时。
出口情况
10月出口大超预期，以美元计价的出口同比增速从9月大幅上行至12.7%。机电产品增速加速上行，对出口增长的贡献高达8.3个百分点。
关税政策
美国大选尘埃落定，特朗普即将上台，预计将推进更加激进的关税政策。关税政策变化对运价的影响取决于关税加征的具体时间点。短期来看，若留出发运窗口，预计迎来阶段性抢运，对近月运价形成一定利多。
欧洲经济
欧元区11月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值49.2，综合PMI初值48.1，均步入萎缩区域。德法经济活动正在放缓，反映出经济疲软的广泛性。
发运量
2024年9月亚洲-欧洲集装箱发运量同比-0.3%，增速环比回落14.9pct；9月亚洲-北美集装箱发运量同比+7.5%，增速环比回落6.3pct。
研究结论
春节前运价中枢有望震荡抬升，关注12-1月旺季发运节奏。需求端，春节前的发运需求有望支撑12-1月货量改善。供给端，船队更新和拆船节奏需持续跟踪。短期需警惕地缘政治风险和现货下调压力，建议暂时观望，等待停火和做空情绪释放。后续EC2502仍以逢低做多思路为主，套利观望。
风险提示
中东地缘局势进展、关税政策的不确定性，Gemini新航线低价揽货风险。
