集运指数（欧线）9月报：欧线货量筑顶回落 8月运价加速下跌

集运指数（欧线）9月报 2024年8月28日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 欧线货量筑顶回落8月运价加速下跌 第一部分前言概要 运价方面，8月货量回落叠加供给运力进一步增多的背景下，现货运价筑顶后进入快速下跌的通道中，SCFIS欧线结算价连续5周流畅下跌。具体来看，目前三大联盟主流船司相继下调现货运价，其中由于市场订舱情况并不乐观，MSK曾多次周内二次开舱调降现货价格，主流船司大柜报价中枢已从8月上半月的8500美金/FEU附近已经调降至9月上旬的 6000-6500美金/FEU左右。整体来看，现货运价正仍处于加速下跌的通道中，预计9月淡季供需缺口缩窄背景下，运价仍将快速下跌。 供需方面，短期看，需求端货量筑顶后开始回落，供给端，根据8/26日船期，上海-北欧8/9/10月周均运力部署约为23.32/24.06/23.82万/TEU，9月运力继续增多叠加货量淡季的背景下预计继续带动运价下跌。中长期看，今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，但不同于港口拥堵的缓解能够快速释放运力的是，新船的下水是一个缓慢的过程，若船司不主动进行大比例停班等动作，后续运价变化的节奏仍受需求端主导。另外，应注意的是，绕航背景下的成本上升将导致运价中枢的上移。 单边：现货维持加速下调态势，盘面打入贴水预期，短期近月合约盘面预计延续弱势，关注10月船司空班计划和后续11-12月货量改善的节奏。远月合约受中东局势反复的影响较大，关注地缘政治影响。 套利：10-12反套，注意地缘政治和罢工风险。 风险提示：巴以停火协议进展变化，现货运价下跌速率、港口罢工进展 第二部分行情复盘 一、货量筑顶回落现货加速下跌，盘面维持震荡偏弱 8月受货量筑顶逐渐回落背景下船司现货报价相继下调的影响，近月合约维持震荡走弱，远月合约受巴以停火协议进展曲折，中东局势并不明朗的影响，盘面波动较大。8月中旬，现货下调略超市场预期，MSK多次周内二次调降上海至欧基港现货运价，龙头船司现货报价中枢自8月第二周的8000-8300美金/FEU继续调降至9月上旬的6000-6500美金/FEU附近，市场情绪回落，悲观情绪笼罩下EC盘面大幅下挫，EC2410合约跌至3000点附近，EC2412合约跌至2400点附近。现货下调速率较快，EC盘面提前给出贴水，近月合约整体维持震荡偏弱走势。 图1：EC2410上市以来走势 数据来源：银河期货、Wind 图2：EC各个合约成交量情况（手）图3：EC各个合约持仓量情况（手） 50000 40000 30000 20000 10000 2023-8-18 2023-9-18 2023-10-18 2024-1-18 2024-2-18 0 30000 90000 50000 80000 45000 70000 40000 60000 35000 25000 20000 15000 10000 5000 2023-11-18 2023-12-18 2024-3-18 2024-4-18 2024-5-18 2024-6-18 2024-7-18 2024-8-18 2023-8-18 2023-9-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-1-18 2024-2-18 2024-3-18 2024-4-18 2024-5-18 2024-6-18 2024-7-18 2024-8-18 0 EC2408EC2410EC2412EC2408EC2410EC2412 EC2502EC2504EC2502EC2504 数据来源：银河期货、Wind 第三部分基本面情况 一、8月船司报价中枢不断下移，现货运价步入快速下跌通道 运价方面，SCFIS欧线结算价自7月下旬达到高点后连续5周流畅下跌。货量旺转淡背景下，主流船司相继下调现货运价，现货运价快速下跌。具体来看，8/12日和8/19日SCFIS欧线仍处于高位且降幅不大，但8/23日SCFIS欧线报5486.45点，环比-7.3%，跌幅扩大， 考虑船司小柜降幅更大且超重附加费减征等因素拉低了指数表现。进入9月，传统淡季背景下预计需求下滑，MSK多次周内二次调降现货报价。目前三大联盟主流船司9月初报价中枢降至6000-6500美金/FEU附近。 具体来看，8月上海出口集装箱运价指数SCFI均值3241.39点，（截至8月23日当周），环比7月均值-9.96%,同比+241.12%。其中8月上海-欧洲运价均值4675.75美金/TEU，环比7月均值-6.01%，同比+430.29%。截至8/23日当周，SCFI集装箱运价综合指数报3097.63点，环比-5.6%，同比+462.84%；上海-美西集装箱运价5955美金/TEU，环比-9.51%，同比+206.48%。整体来看，欧线运价自高位开始回落，美西、西非等航线先于欧线开始下调，且美西航线受运力部署大幅增加影响，回落速度率快于欧线。 图4：SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(点)图5：SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(2023年起点) 11000 9000 7000 5000 3000 1000 -1000 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 2023-11-01 2024-02-01 2024-05-01 2024-08-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 500 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：银河期货、iFind、上海航运交易所 图6：SCFI上海出口集装箱运价综合指数图7：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图8：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU）图9：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1591317212529333741454953 2017 14000 2018 12000 2019 10000 2020 8000 2021 6000 2022 4000 2023 2000 2024 0 1591317212529333741454953 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图10：SCFI上海-墨尔本航线集装箱运价（美元/TEU）图11：SCFI上海-地中海航线集装箱运价（美元/TEU） 50004500 2017 8000 2017 4000 2018 7000 2018 3500 2019 6000 2019 3000250020001500 202020212022 500040003000 202020212022 1000 2023 2000 2023 5000 2024 10000 2024 161116212631364146511591317212529333741454953 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图12：SCFI上海-东南亚航线集装箱运价（美元/TEU）图13：SCFI上海-韩国航线集装箱运价（美元/FEU） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 1591317212529333741454953 20240 1591317212529333741454953 2024 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图14：SCFI上海-南美航线集装箱运价（美元/TEU）图15：SCFI上海-日本关西航线集装箱运价（美元/FEU） 12000 400 2017 2017 10000 2018 350 2018 300 8000 2019 250 2019 6000 2020 200 2020 2021 150 2021 4000 2022 100 2022 2000 2023 50 2023 0 2024 0 2024 1591317212529333741454953 1591317212529333741454953 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，全球9月集装箱运力部署较上月略有增加。跨大西洋航线和欧洲航线运力部署均较上月有所增加，其中，9月欧洲周均平均部署运力47.94万TEU，较上月环比上涨1.40%。 图16：跨大西洋集装箱船运力分布(万TEU)图17：欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 1860 55 1750 1645 40 1535 30 14 25 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 1320 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利能力来看，8月集装箱盈利高位筑顶后开始回落。8月集装箱日均盈利40223美金/天，环比7月下降0.77%，从租金水平看，长期租金自高位开始回落，短期租金仍维持高位未有下降趋势。截至2024/8/23日当周，6800TEU集装箱船3年期租金为46000美元/天，同比+70.4%；6800TEU集装箱船6-12个月租金为63000美元/天，同比+75%。 图18：集装箱船盈利水平（美元/天）图19：集装箱船班轮租金指数 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 01-Jan-2008 01-Jan-2010 01-Jan-2012 01-Jan-2014 01-Jan-2016 01-Jan-2018 01-Jan-2020 01-Jan-2022 01-Jan-2024 0 600% 400% 200% 0% -200% 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 01-Jan-201