机械行业研究：看好燃气轮机、商业航天和工程机械

核心观点

• 燃气轮机：景气度上行，持续推荐应流股份、杰瑞股份、中国动力。西门子能源业绩指引上调反映行业景气度持续提升，供需缺口扩大，国内龙头有望出海提速。
• 商业航天：迎密集催化期，看好3D打印、卫星总装、激光通信等核心环节。发射端任务密集，产业链扩产，行业趋势加速。
• 工程机械：价格内卷松动，利润弹性有望释放。头部企业开始提价，国内更新周期支撑+非土方开启上行期，看好量价齐升。

关键数据

• 通用机械：PMI为50.3%，高于荣枯线，但就业、库存仍弱，复苏基础尚不牢固。
• 工程机械：3月挖掘机销量同比增长26.4%，海外市场卡特彼勒工程机械保持增长。
• 铁路装备：2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
• 船舶：全球新造船价格指数下滑趋缓。
• 油服设备：中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+再平衡压力有望推动油价稳健。
• 燃气轮机：2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单同比增长47.5%。

研究结论

• 通用机械景气度持续承压。
• 工程机械景气度加速向上。
• 铁路装备景气度稳健向上。
• 船舶景气度下行趋缓。
• 油服设备景气度底部企稳。
• 燃气轮机景气度稳健向上。

投资建议

推荐应流股份、杰瑞股份、中国动力、三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工。

风险提示

宏观经济变化的风险、原材料价格波动的风险、政策变化的风险。