机械行业研究周报：看好燃气轮机、工程机械与机器人

核心观点

• 燃机叶片环节供需紧张加剧：GEV大幅扩产，叶片环节产能紧张，国内燃机叶片龙头应流股份有望受益。
• 工程机械迎来开门红：头部主机厂发货顺利，高附加值产品矿山机械进展良好，板块盈利能力提升可期。
• 人形机器人迎“chatGPT”时刻：量产时刻临近，DeepSeek模型成功强化国产软件信心，看好国产机器人大脑、小脑的全面突破。

关键数据

• 通用机械：1月制造业PMI为49.1%，工业机器人和金属切削机床行业呈上行趋势。
• 工程机械：24年12月挖掘机销量达1.94万台，同比+16.0%，出口销量达1.01万台，同比+10.8%。
• 铁路装备：24年铁路固定资产投资、铁路旅客发送量同比+11.3%、11.9%。
• 船舶数据：25年1月全球新造船价格指数为189.38，同比+4.54%，环比+0.12%。
• 油服设备：近一周布伦特原油期货价格基本维持在75美元/桶左右，OPEC+主要成员坚持计划从4月开始每月逐步恢复产出。

研究结论

• 燃机叶片：行业景气度上行，海外龙头厂商产能紧缺，国内燃机叶片龙头有望实现全球市场份额的迅速提升。
• 工程机械：板块迎来内外共振，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。
• 人形机器人：量产时刻临近，软件进步超预期，看好国产机器人大脑、小脑的全面突破。

投资建议

• 股票组合：应流股份、恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。
• 应流股份：新签订单交多，合同负债显著提升，看好长期收入增长。
• 恒立液压：国内下游挖机需触底回暖，非挖板块持续高增长。
• 中联重科：海外占比接近5成，带动盈利能力持续提升。
• 三一重工：内外共振，单三季度收入明显复苏。
• 徐工机械：多因素共振，单季度盈利能力明显提升。
• 柳工：国内市场挖机板块持续复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期。
• 山推股份：发力大马力推土机高端产品，盈利能力稳中有升。

风险提示

• 宏观经济变化风险
• 原材料价格波动风险
• 政策变化的风险