建筑装饰行业投资策略周报：行业经营继续筑底，看好Q2实物工作量改善

核心观点与关键数据

• 行业经营情况：2025年建筑行业整体承压，新签规模收缩，收入与业绩下滑，毛利率下降。但经营性现金流净流入同比增加，收现比改善。2026年Q1经营继续承压，收入/业绩降幅环比收窄，但现金流净流出同比增加。
• 子行业表现：海外洁净室、化学工程、民企出海表现较好。国内洁净室订单爆发，钢结构量利双增拐点初现。国际工程受汇兑损失影响较大，中东局势缓和有望提振业绩。
• 市场表现：本周建筑指数跑输大盘，装修、设计、房建板块涨幅靠前。个股中德才股份、金螳螂、中天精装等涨幅居前。

投资建议

1. 钢结构龙头：看好固投改善带动钢结构需求，推荐鸿路钢构。
2. 建筑+化工板块：地缘政治波动或带动化工品价格上涨，化工工程公司业务有望稳中向好，推荐中国化学、三维化学等。
3. 基建央企重估：相对滞涨的基建央企具备重估条件，推荐中国中铁、中国化学等。
4. 新能源建设板块：关注中国电建、中国能建等在新能源建设方面的经验。
5. 高景气专业工程：推荐江河集团、精工钢构（民企出海），利柏特、中国核建、中岩大地（核电），柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成（洁净室）。

风险提示

• 基建和地产投资超预期下行。
• 价格上涨及订单落地不及预期。
• 下游制造业资本开支不及预期。