建筑装饰行业跟踪周报：政治局会议强调“用好用足”专项债等政策工具，继续看好基建投资上行和实物需求落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政治局会议强调“用好用足”专项债等政策工具，继续看好基建投资上行和实物需求落地 增持（维持） 投资要点 本周（2022.7.25–2022.7.29，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.97%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.61%、-0.28%，超额收益分别为-0.36%、-1.69%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作：继续提出“保持经济运行在合理区间”，稳增长重点抓手仍在“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”， 财政政策和货币政策将继续发力，进一步释放专项债以及政策性金融债等政策工具的效能，利好基建投资继续加速。地产政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，说明各地地产支持政策放松力度仍有空间，首次提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，利好纾困政策加速出台 落实，化解存量风险；（2）国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费：继续强化稳经济部署，重点继续聚焦有效投资和消费，基建投资仍是后续发力和落实的着力点。其中国常会继续强调用好政 策性开发性金融工具，主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施，预计后续政策性开发性金融工具将持续发挥对基建投资的撬动作用，推动基建投资及其实物需求继续加速；（3）国家统计局发 布7月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为59.2%， 较上月提高2.6个百分点。其中新订单指数为51.1%，比上月上升0.3个 百分点，反映新订单落地改善，优于季节性，建筑业业务活动预期指数为 61.0%，持续高于临界点运行。 周观点： 政治局会议虽淡化经济增长目标，但继续提出“保持经济运行在合理区间”，宏观政策强调“用好用足”专项债、政策性开发性金融工具等支持有效投资，财政政策与“准财政工具”进一步发力之下基建投资有望继续上行。此外，政治局会议在地产政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，利好地方放松政策和纾困政策加速出台落实，化解存量风险，地产基本面有望延续改善趋势。短期看点仍在宏观政策工具释放对基建投资和实物需求的进一步传导和地产销售的改善。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相 关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头 企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前 在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶 等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年07月31日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 21% 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2021/8/22021/11/302022/3/302022/7/28 相关研究 《国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，基建实物需求有望加速落地》 2022-07-24 《基建投资和实物需求继续加速，《城乡建设领域碳达峰实施方案》出台》 2022-07-17 《基建投资和实物需求将继续处于加速期》 2022-07-11 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新8 2.3.行业新闻10 2.4.板块上市公司重点公告梳理10 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）8 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）8 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）9 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）9 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）9 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻10 表3：本周板块上市公司重要公告10 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 政治局会议虽淡化经济增长目标，但继续提出“保持经济运行在合理区间”，宏观政策强调“用好用足”专项债、政策性开发性金融工具等支持有效投资，财政政策与“准财政工具”进一步发力之下基建投资有望继续上行。此外，政治局会议在地产政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，利好地方放松政策和纾困政策加速出台落实，化解存量风险，地产基本面有望延续改善趋势。短期看点仍在宏观政策工具释放对基建投资和实物需求的进一步传导和地产销售的改善。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益， 关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/15 东吴证券研究所 2022/7/29 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 676 2021 83.7 2022E 97.8 2023E 111.8 2024E 127.7 2021 8.1 2022E 6.9 2023E 6.0 2024E 5.3 601117.SH 中国化学 657 46.3 57.2 70.7 83.0 14.2 11.5 9.3 7.9 002541.SZ 鸿路钢构 207 11.5 14.1 17.4 21.0 18.0 14.7 11.9 9.9 600970.SH 中材国际 223 18.1 21.5 25.0 29.2 12.3 10.4 8.9 7.6 600496.SH 精工钢构 93 6.9 8.5 10.1 12.0 13.5 10.9 9.2 7.8 002051.SZ 中工国际 100 2.8 - - - 35.7 - - - 002140.SZ 东华科技 54 2.5 3.9 4.7 5.1 21.6 13.8 11.5 10.6 601390.SH 中国中铁 1,430 276.2 311.2 349.3 392.4 5.2 4.6 4.1 3.6 601800.SH 中国交建 1,311 179.9 206.8 232.0 255.1 7.3 6.3 5.7 5.1 601669.SH 中国电建 1,098 86.3 108.7 125.4 145.8 12.7 10.1 8.8 7.5 601868.SH 中国能建 955 65.0 79.0 91.5 103.8 14.7 12.1 10.4 9.2 601186.SH 中国铁建 999 246.9 276.0 310.2 349.2 4.0 3.6 3.2 2.9 600039.SH 四川路桥 486 55.8 70.7 84.5 98.6 8.7 6.9 5.8 4.9 601611.SH 中国核建 220 15.3 18.0 21.3 25.5 14.4 12.2 10.3 8.6 300355.SZ 蒙草生态 64 3.1 4.1 5.4 6.8 20.6 15.6 11.9 9.4 603359.SH 东珠生态 55 4.8 5.7 6.6 7.8 11.5 9.6 8.3 7.1 300284.SZ 苏交科 83 4.7 5.6 6.6 7.7 17.7 14.8 12.6 10.8 603357.SH 设计总院 50 3.9 4.5 5.1 5.6 12.8 11.1 9.8 8.9 300977.SZ 深圳瑞捷 25 1.2 1.6 2.1 2.7 20.8 15.6 11.9 9.3 002949.SZ 华阳国际 25 1.1 2.4 2.9 3.8 22.7 10.4 8.6 6.6 601668.SH 中国建筑 2,114 514.1 565.5 626.0 680.2 4.1 3.7 3.4 3.1 002081.SZ 金螳螂 131 (49.5) 18.9 21.4 27.4 - 6.9 6.1 4.8 002375.SZ 亚厦股份 66 (8.9) 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 90 (10.1) 7.5 9.8 12.5 - 12.0 9.2 7.2 002713.SZ 东易日盛 27 0.8 1.6 1.8 2.3 33.8 16.9 15.0 11.7 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。 会议指出，要全方位守住安全底线。要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设