建筑装饰行业投资策略周报：3月固投维持高增，继续看好钢结构需求改善

核心观点与投资策略

• 建筑板块表现：本周建筑板块上涨0.43%，跑输大盘1.56pct，市场风格轮动下，资金转向高景气成长领域，钢结构、大建筑、煤化工龙头表现较好。
• 宏观环境：冲突缓和背景下，固投回暖有望迎来更好的宏观环境，后续数据与实物量之间的体感差异有望收窄。
• 核电模块化：长期成长性良好，短期有望迎来招标等行业催化，建议积极关注。
• 战后重建主题：若战事缓和，战后重建主题值得关注，民营出海龙头如精工钢构、江河集团仍值得重点关注。

关键数据与分析

• 固投数据：1-3月全国固定资产投资完成额10.27万亿元，同比+1.7%。广义基建同比+8.90%，房地产同比-11.20%，制造业同比+4.10%。
• 基建投资：增速改善，专项债发行前置，资金到位节奏有望持续改善。1-3月水泥产量同比-7.1%，或反应建筑端实物工作量水平或有滞后。
• 制造业投资：同比+4.1%，增速比2025年全年+3.5pct。子行业中，通用设备、其他电子设备、化工、有色投资增速较高，食品加工业及医药加工业景气度回落。
• 钢结构需求：设备制造、电池、新能源等领域对轻钢结构厂房的需求相对更高，制造业分项的增速分化对钢结构需求较为有利。

投资建议

1. 钢结构龙头：看好固投改善，推荐鸿路钢构，钢结构行业供需改善趋势明确，吨盈利已处于底部区间，后续有望迎来量利齐升阶段。
2. 建筑+化工板块：地缘政治波动或导致油价上涨，带动化工品价格上涨，煤化工订单更具落地性，化工工程公司工程业务稳中向好。
3. 基建央企重估逻辑：基建基本面相对好转，叠加多元化业务价值重估，为建筑央企重估创造了条件，如中国中铁、中国化学、中国能建。
4. 新能源建设板块：建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电等清洁能源基地，重点关注中国电建、中国能建等。
5. 高景气专业工程赛道：民营出海龙头如江河集团、精工钢构；核电高景气，建议关注利柏特、中国核建、中岩大地；洁净室板块，推荐柏诚股份，建议关注亚翔集成、圣晖集成。

风险提示

• 基建和地产投资超预期下行。
• 价格上涨及订单落地不及预期。
• 下游制造业资本开支不及预期。