核心观点与关键数据
- 核心CPI连升5月：7月物价出现积极变化，核心CPI连升5月，创近17个月新高，服务价格和汽车、家用器具等核心商品价格均有所改善。PPI同比走平，仍为2023年8月以来最低，环比降幅收窄但仍弱于季节性。
- 政策与经济形势：随着“反内卷”的价格支撑效应进一步显现，8月PPI跌幅大概率有所收窄，但出口链价格走低、地产走弱、基建实物工作量不足等仍是制约，预计年内PPI大概率延续低位震荡、难以趋势性转正；8月CPI可能再度小幅回落，全年中枢在0.1%左右。下半年政策大基调已定，短期将更注重抓落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”。
- 行业表现：钢铁、通信、医药生物等行业表现突出，银行、公用事业、食品饮料等行业表现相对较弱。
- 市场走势：A股市场再创阶段新高，但走势颇为曲折，上证指数本轮日线级别反弹已经持续了4个多月，反弹幅度也基本在20%左右。中期牛市刚刚开始，普涨格局明显。
研究结论
- PPI与CPI：预计8月PPI跌幅收窄，但年内PPI大概率延续低位震荡；8月CPI可能再度小幅回落，全年中枢在0.1%左右。
- 政策方向：下半年政策将更注重抓落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”。
- 行业配置：建议关注银行、有色、钢铁、传媒、通信等行业的投资机会。TMT拥挤度明显回落至较低水平，且多数处于“强趋势-高景气”象限，进入超配区间，值得重视。
- 市场策略：本轮牛市是个普涨格局，中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。
- 具体行业观点：
- 有色金属：锂价有望向上突破，看好中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。
- 煤炭：推荐潞安环能，关注中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、中国秦发、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源等。
- 建筑材料：关注北新建材、伟星新材，推荐海螺水泥、华新水泥。
- 基础化工：关注道氏技术、长阳科技，看好AI4S及AI材料投资机会，推荐晶泰控股、志特新材、东材科技、圣泉集团等。
- 房地产：维持行业“增持”评级，建议关注绿城中国、建发国际集团、华润置地、滨江集团、招商蛇口等。
- 计算机：国产化大势所趋，建议关注寒武纪、海光信息、中芯国际、金山办公、纳思达等。
- 社会服务：社保新规落地，利好人力资源服务合规龙头，建议关注相关公司。
- 通信：液冷概念持续走强，建议关注英维克、东阳光、曙光数创等。
- 食品饮料：白酒板块稳健筑底，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒等；零食板块配置价值凸显，建议关注盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒等。
- 海外：小米集团-W竞争常在，创新不停，建议关注其未来发展。
