一季度基金调仓五大看点
- 基金话语权显现企稳迹象：基金仓位持续提升，南下热情高涨，港股仓位再创新高。
- 双创配置分化加剧：科创仓位新高，创业仓位新低，成长风格基金增配医药、有色金属、汽车等行业，价值风格基金增配食品饮料、机械、银行等行业。
- 景气投资与内需博弈并存：红利配置退坡，配置思路再现下沉，中小盘配置比重抬升。
- 景气投资与内需博弈并存：红利配置退坡，配置思路再现下沉，中小盘配置比重抬升。
- 配置思路再现下沉：中小盘配置比重抬升。
主动权益基金2025Q1季报全方位分析
- 业绩与规模：主动权益基金的平均收益率较上季度显著提升，有超过7成数量占比的主动权益基金都取得了正收益，季度收益率中位数达到3.25%。主动基金与被动基金规模的差距缩小。
- 仓位与配置：整体股票仓位有明显提升，其中港股仓位已连续5个季度提升。指数层面增配了中证2000、中证1000，概念层面增配了汇金持股、人形机器人、股权激励、非基金重仓、成交主力，行业层面增配了汽车、有色金属、机械、电子、医药，板块层面增配了消费、制造，风格层面增配了动量、波动率、流动性。
- 基金管理人：政策、经济、风险、消费、关税等关键词是主动权益基金经理在最新季报最为关注的话题。成长风格基金边际最加仓了医药、有色金属、汽车等行业，价值风格基金边际最加仓了食品饮料、机械、银行等行业，质量风格基金边际最加仓了汽车、食品饮料、房地产等行业。
行业研究
- 纺织服饰：掘金户外赛道，品牌腾飞，推荐优质标的。中国户外运动市场在中性假设下有望维持双位数增长，推荐安踏体育、滔搏、波司登。
- 电子：鹏鼎控股（002938.SZ）-AI振鹏翼腾飞，车和服务器启新程。高端产能将会紧缺，FPC双寡头竞争格局优势逐步凸显，龙头公司强者恒强，首次覆盖给予“买入”评级。
- 机械设备：江苏雷利（300660.SZ）-2024年营收增速14%+，多领域新产品齐头并进。2024年营收增长超14%，新兴业务驱动力强劲，维持“买入”评级。
- 农林牧渔：海大集团（002311.SZ）-业绩表现亮眼，海外饲料保持高增长。2024年公司实现归母净利润45亿元，同比+64.3%，维持“买入”评级。
- 农林牧渔：乖宝宠物（301498.SZ）-国内自主品牌持续亮眼，品牌高端化成效显著。2024年公司实现归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%，维持“买入”评级。
- 传媒：泡泡玛特（09992.HK）-一季度境外业务全面高增，境内线上线下齐发力。2025Q1公司营业收入同比增长165%-170%，维持“买入”评级。
- 通信：新易盛（300502.SZ）-Q1再超预期，800G放量驱动核心成长。预计公司在2025年，产品结构将从400G为主、800G为辅的结构，升级到800G为主，1.6T和400G为辅的结构，维持“买入”评级。
- 有色金属：明泰铝业（601677.SH）-2024年归母净利同比大幅提高，高附加值产品驱动利润增长。2024年及2025Q1公司铝板带箔销量同比均实现正增长，公司盈利能力增强，维持“买入”评级。
- 有色金属：山金国际（000975.SZ）-金价攀升降本显效，驱动公司Q1利润跃升。成本控制叠加金价高位推动Q1业绩表现，维持“买入”评级。
- 计算机：中科创达（300496.SZ）-年报业绩维持健康，现金流回暖彰显经营改善。2024年公司实现总营业收入53.85亿元，同比增长2.72%，维持“买入”评级。
- 建筑装饰：四川路桥（600039.SH）-24年盈利低点已过，25年有望迈入成长新周期。24年盈利符合预期，拟年度分红50%，维持“买入”评级。
- 家用电器：火星人（300894.SZ）-集成灶承压较多，公司盈利能力下滑。2024年实现营业总收入13.76亿元，同比-35.68%，维持“买入”投资评级。
