腾远钴业（301219.SZ）2025 年年报及 2026 年一季报点评 26Q1 业绩超预期，期待新增产能释放

事件与业绩

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收83.4亿元（同比增长27.5%），归母净利润11.1亿元（同比增长62.1%），扣非归母净利润10.9亿元（同比增长62.5%）。单季度看，25Q4营收25.9亿元（同比增长56.5%），归母净利润3.6亿元（同比增长430.6%）；26Q1营收25.6亿元（同比增长75.1%），归母净利润5.3亿元（同比增长330.1%）。2025年度拟每10股派发现金红利10元（含税），转增3股，现金分红合计5.9亿元，分红率52.9%。2025年计提信用减值0.1亿元，资产减值1.6亿元（主要为固定资产减值）。

铜

2025年铜产量5.4万吨（同比-0.3%），销量5.1万吨（同比-6.5%），产销稳定；LME铜价9963美元/吨（同比增长7.5%）；铜业务毛利率29.7%（同比-4.0pct）。

钴

2025年钴产品产量2.7万吨（同比增长33.4%），销量2.5万吨（同比增长29.7%）；国内金属钴价格26.1万元/吨（同比增长42.1%）；钴产品毛利率28.3%（同比+20.7pct）。

2026年一季报

26Q1 LME铜价12892美元/吨（环比+16.2%），金属钴价格43.4万元/吨（环比+10.1%）；公司整体毛利率34.6%（同比+13.8%），净利率20.6%（同比+12.1%）。年产3万吨铜、2000吨钴湿法冶炼厂项目已取得企业境外投资证书，整体进度符合预期。

投资建议

预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.1/22.3/25.2亿元，对应2026年4月24日收盘价的PE分别为13/11/10倍，维持“推荐”评级。

风险提示

扩产项目进度不及预期，海外硫酸价格大幅上涨风险，刚果金运输价格大幅上升风险，需求不及预期。