Q3营收稳健增长，持续关注ASIC及存储模组全链条布局

核心观点与关键数据

营收与利润表现
2025年前三季度营收13.38亿元，同比增长26%；归母净利润1.13亿元，同比增长8%。第三季度营收4.83亿元，同比增长21%，但利润略下滑5%。毛利率和净利率分别下降1-3个百分点。

业务板块进展

1. 复杂模组：已实现小批量供货，从零到一突破，覆盖智能家居等多场景。
2. 车载电子：2025上半年保持快速增长，核心客户包括比亚迪、东风等，LC可变光防眩后视镜模组等新技术产品助力升级。
3. 生产基地：檀圩基地已满产，灵山基地聚焦大尺寸TFT车载及复杂模组，双基地协同释放产能。

全链条布局ASIC及存储模组

• 行业趋势：ASIC芯片因端侧AI需求加速成长，企业级SSD市场2029年预计达396亿美元，PCM存储方案兼具性能与成本优势。
• 公司布局：通过投资天链芯（ASIC芯片研发，间接持股45%）和新存科技（PCM芯片设计，持股2%），构建“芯片研发-模块制造-应用落地”全链条。
  • 天链芯：首创CXL近存计算架构，与RISC-V合作降功耗、缩延迟。
  • 新存科技：推出64GB大容量PCM芯片，耐久度提升超10倍。

投资建议与估值
预计2025-2027年归母净利润1.60/2.40/3.61亿元，PE分别为38/25/17倍，维持“买入”评级。

风险提示
股权转让进度不及预期、下游需求波动、新品推出不及预期等。