公司介绍：主营专显，收入、利润稳健成长
- 发展历程：公司从黑白显示屏模组起家，逐步拓展至彩色显示屏模组、车载显示屏、复杂模组等产品，实现全球化布局。公司聚焦细分领域优质客户，提供定制化服务，客户涵盖智能家居、工业控制、通讯设备、民生能源、健康医疗、车载电子等领域。公司拥有檀圩和灵山两大基地，双基地协同发展，灵山基地重点推进高端产线建设。
- 财务表现：公司业绩增长稳健，近5年营收CAGR约24%，归母净利润CAGR约33%。公司持续优化产品结构，提升产品单价，毛利率和净利率保持稳定。2024年公司营收15亿元，归母净利润1.5亿元，同比增长40%。
- 股权结构&管理层：董事长及其一致行动人持股31%，股权激励充分。公司通过产业基金投资新存科技和天链芯，构建“芯片研发-模块制造-应用落地”的全链条布局。
主业增长点：复杂模组+车载电子智能终端
- 公司聚焦复杂模组和车载电子智能终端两大战略方向，加大核心投入。公司在智慧串口显示模组、LC可变光式防眩后视镜模组的研发工作亦同步取得进展。
- 公司在车载电子领域技术全面，已成功配套比亚迪、东风、长安等头部车企，未来将聚焦平台化策略提供智能化方案，加速拓展智能座舱显示解决方案。
ASIC市场星辰大海，企业级存储模组蓬勃发展
- ASIC：端侧AI发展推动推理需求快速增长，ASIC有望成为推理端芯片主流架构。全球各大厂商积极发展自研ASIC产品，形成不同的技术路径。国内厂商如华为、寒武纪等在推理领域逐步追赶。
- 企业级SSD：AI大模型、数据中心、云存储等建设浪潮驱动eSSD需求增长，预计2029年全球/中国企业级SSD市场规模分别达396/91亿美元。国际大厂占据全球主要市场份额，国内厂商如长江存储、忆联等积极布局eSSD市场。
- PCM：PCM兼具非易失性、较快的读写速度、适中的成本等特征，可填补DRAM和NAND之间的性能和成本差距。预计3DPCM市场空间达百亿美元，有望部分替代DRAM内存条和NAND固态硬盘。
投资天链芯&新存科技，ASIC及企业级存储全链条布局
- 公司通过武汉鼎典产业基金投资天链芯、新存科技，布局算力ASIC芯片以及企业级存储模组（SSD和PCM模组），构建“芯片研发-模块制造-应用落地”的全链条布局。三者股权关系紧密，未来将协同发展，共同推进ASIC、企业级存储产品（PCM、SSD）的主控芯片与内存模块在算力等领域的落地。
盈利预测
- 公司主业稳健增长，同时进军企业级存储，打开成长空间。预计25-27年公司营收分别为17.65/21.98/29.19亿元，同比+20%/+24%/+33%，归母净利润分别为1.61/2.09/3.06亿元，同比+7%/+29%/+46%。
- 公司25/26/27年PE估值为33/26/18倍，低于可比公司均值。
投资建议
- 考虑到公司主营业务稳健增长，同时布局ASIC+企业级SSD+PCM模组等新领域，打开成长空间，具备稀缺性和高成长性，给予“买入”评级。
风险提示
- 技术迭代不及预期的风险；原材料价格波动的风险；企业级存储放量不及预期的风险；研报使用的信息滞后的风险。
