行情回顾
- 上证综指上涨0.79%，申万有色金属上涨0.15%，排名靠后。
- 有色金属二级行业中，能源金属上涨5.86%，金属新材料上涨3.29%，小金属上涨1.98%，工业金属下跌2.14%，贵金属下跌2.24%。
- 个股方面，永杉锂业、融捷股份、西藏珠峰涨幅前三，博威合金、华钰矿业、株冶集团跌幅前三。
本周基本面回顾
工业金属
- 美联储立场边际转鹰，美国“滞胀”前景关注度提升，工业金属价格承压。
- 美国3月耐用品订单月率0.8%（预期0.5%），PCE物价指数年率3.5%（符合预期）。
- 美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，但降息反对意见增多，27年利率上行概率上升。
- 核心交易逻辑：油价上行—远期利率端上移—工业金属估值受到压制。
- 铜：
- 伦铜下跌2.55%，沪铜下跌1.70%。
- 供给端：TC进一步下跌至-81元/吨，矿端紧缺加剧。
- 需求端：五一节前下游提前备货，整体按需采购。
- 库存：国内社会库存、上期所库存及保税区库存下降，海外库存累积。
- 预计短期维持震荡走势。
- 铝：
- 伦铝下跌2.42%，沪铝下跌2.57%。
- 库存：LME库存下降3.07%，上期所库存上升0.55%。
- 供应端：我国供应端稳定，电解铝理论开工产能维持4443万吨。
- 需求端：铝板带箔、铝棒企业产能利用率提升。
- 社会库存首次环降2.28%至140.91万吨。
- 预计后续维持震荡偏强走势。
- 锌：
- 伦锌下跌3.58%，沪锌下跌2.86%。
- 库存：LME库存下降6.39%，SHFE库存下降0.84%。
- 预计价格环比上涨。
- 锡：
- 伦锡下跌1.32%，沪锡下跌0.86%。
- 供给端：精炼锡现货充足，锡矿紧张，印尼出口配额提升但审批问题存。
- 需求端：节前下游集中备库。
- 库存：LME库存下降2.70%，上期所库存下降9.04%。
- 预计后市仍看好。
贵金属
- 美联储立场边际转鹰，贵金属价格环比下跌。
- COMEX黄金下跌2.11%，SHFE黄金下跌2.30%。
- 美国3月耐用品订单、PCE物价指数数据发布。
- 美联储维持利率不变，但降息反对意见增多，27年利率上行概率上升。
- 核心交易逻辑：油价上行—远期利率端上移—贵金属估值受到压制；海湾国家原油收入下降—区域国家“美元荒”—黄金被抛售。
- 预计短期维持震荡走势，核心观测点为霍尔木兹海峡开放情况。
- 凯文·沃什提名获参议院支持，倾向“截尾平均”PCE通胀率，为后续降息打开空间。
- 看好黄金中长期上涨空间。
稀土
- 基本面无明显变化，稀土价格震荡偏强。
- 氧化镨钕下跌0.29%，氧化镨上涨1.90%，氧化镝持平，氧化铽上涨1.55%。
- 供给端：部分企业停减产，镨钕氧化物产出下降。
- 需求端：磁材企业按需锁单补货。
- 市场受有色金属“循环开票”影响，贸易出货减少。
- 《稀土管理条例》征求意见稿发出，提振市场情绪。
- 预计镨钕供应端持续紧张，需求端预期增加，价格走势偏强。
- 长期来看，人形机等新兴领域有望提振稀土需求。
风险提示
